20180325-光大证券-钢铁行业事件点评_中美贸易摩擦对我国钢铁行业影响几何__9页_905kb

中美贸易摩擦对我国钢铁行业影响总结

核心内容

中美贸易摩擦主要体现在美国对从中国进口的商品加征关税，涉及金额达600亿美元，同时对进口钢铁加征25%关税，铝产品加征10%关税。这一系列政策对我国钢铁行业产生了一定的负面影响，但影响程度相对有限。

主要观点

1. 直接影响较小

• 中国出口美国钢材占比低：2017年中国钢材出口总量为7541万吨，仅占产量的7.19%。出口至美国的钢材量为118万吨，占中国钢材出口总量的1.56%，占中国钢材产量的0.11%。
• 美国进口钢材来源国多样：2017年1~5月，美国钢材进口来源国中，加拿大占比最高（17%），其次是巴西（13%）和韩国（10%），中国仅占2%。
• 龙头企业出口美国比例低：以宝钢股份为例，2016年出口至美国的钢材占其总出口量的9.6%，主要出口国为韩国等亚洲国家。

2. 间接影响显著

• 机械行业出口受冲击较大：机械行业是钢铁的重要下游，2016年我国工程机械出口至美国金额为18.24亿美元，占总出口额的10.75%。2017年小型通用动力机械出口至美国金额为10.48亿美元，占总出口额的26%。
• 机械行业用钢量大：2017年我国机械行业用钢量约为1.3亿吨，其中板材占比超过40%，间接出口至美国的用钢量约为260万吨。
• 汽车行业出口影响较小：2017年1~8月，我国汽车出口至美国数量为3.4万辆，占出口总量的5.25%，占产量的0.19%。汽车行业用钢量约为0.7亿吨，出口至美国的用钢量约为13万吨。
• 其他行业影响有限：船舶、家电等行业出口至美国的用钢量较小，对钢铁行业影响有限。

3. 钢铁供需不确定性引发震荡行情

• 直接+间接出口钢材总量有限：2017年中国直接出口至美国的钢材为118万吨，通过下游行业间接出口的钢材为275万吨，合计393万吨，仅占中国钢材总产量的0.37%。
• 供需格局不确定：供给端面临高压监管，但仍有弹性；需求端受中美贸易摩擦影响存在不确定性。
• 钢价预计震荡：基于供需双方的不确定性，预计2018年钢价将呈现震荡行情，关注波段性反弹机会。
• 维持“增持”评级：综合考虑行业基本面及政策影响，钢铁板块维持“增持”评级。

关键信息

• 贸易摩擦影响路径：美国对中国商品加征关税 → 影响下游机械、汽车等出口行业 → 间接影响钢铁需求，尤其是板材。
• 行业用钢结构：建筑行业占61%，机械行业占18%，汽车行业占9%，其余行业占比相对较小。
• 出口结构：我国钢铁出口以亚洲国家为主，美国市场占比极低。
• 政策背景：美国对钢铁和铝产品加征关税，日本也对中国部分钢铁产品征收反倾销关税，进一步加剧贸易摩擦。
• 风险提示：
  1. 钢铁出口量下滑超预期；
  2. 钢铁需求量下滑超预期；
  3. 钢铁供给端增量超预期；
  4. 钢价波动等。

评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性说明

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