20180325-光大证券-纺织和服装行业周报_中美贸易摩擦或影响行业出口_2月瑞士出口我国手表同增22__24页_2mb

中美贸易摩擦与行业动态总结

核心内容概述

本报告总结了2018年2月中国纺织服装行业整体表现、中美贸易摩擦对出口企业的影响、瑞士手表出口数据、国储棉轮出情况及重点公司动态。

主要观点

• 中美贸易摩擦影响：美国计划对500亿美元中国出口商品加征关税，其中纺织服装行业关联度高，具体影响需以征税清单为准。当前美国进口中国纺织服装产品税率在2%-20%之间，短期内可能对出口型企业业绩造成一定影响。
• 行业整体表现：上周纺织服装板块下跌5.26%，其中服装板块跌幅较大，达6.24%。但整体来看，2018年1-2月行业表现回暖，终端消费持续复苏，尤其在高端领域表现突出。
• 瑞士手表出口增长：2018年2月瑞士手表出口中国（不含香港）金额同比增长21.63%，延续自2016Q4以来的增长趋势，显示高端消费回暖。
• 国储棉轮出：国储棉轮出第二周成交率和成交均价均低于首周，地产棉与新疆棉成交分化，但整体棉价预计企稳，下半年优质新棉上市有望推动价格上涨。

关键信息

行情回顾

• 上证综指、深证成指、沪深300分别下跌3.58%、5.53%、3.73%。
• 纺织服装板块下跌5.26%，其中纺织板块跌3.49%，服装板块跌6.24%。
• 上周涨幅前五名：上海三毛（+34.95%）、开开实业（+17.89%）、三毛派神（+6.90%）、起步股份（+5.98%）、*ST众和（+3.15%）。
• 上周跌幅前五名：商赢环球（-18.73%）、鄂尔多斯（-16.22%）、搜于特（-11.55%）、健盛集团（-11.07%）、旷达科技（-10.70%）。

中美贸易摩擦

• 美国计划对500亿美元中国出口商品加征关税，可能影响中国对美纺织服装出口。
• 中国商务部已发布对美进口钢铁和铝产品加征关税的措施，以平衡美方政策影响。
• 美国贸易代表办公室将在15天内公布征税清单，随后有30天公示期。
• 预计纺织服装纳入征税清单将对两国贸易造成较大影响，需关注具体方案。

瑞士手表出口

• 2018年2月瑞士手表出口中国（不含香港）金额为1.31亿瑞士法郎，同比增长21.63%。
• 2018年1-2月瑞士手表累计出口中国（不含香港）金额同比增长33.70%，为瑞士手表出口中国增速最高的月份。
• 瑞士手表出口中国金额自2016Q4以来持续增长，显示高端消费回暖。

国储棉轮出

• 国储棉轮出第二周共计划出库15.01万吨，实际出库成交8.85万吨，成交率为58.94%，低于首周。
• 地产棉成交率为35.53%，新疆棉成交率为100%，显示市场对优质棉花需求强劲。
• 纺织企业占竞拍储备棉的52%，贸易企业占48%，贸易企业相对谨慎，对后市保持乐观。

行业数据汇总

棉花价格

• 328级棉现货15657元/吨（-0.28%）。
• 美棉CotlookA91.95美分/磅（-0.97%）。
• 粘胶短纤14800元/吨（+0.00%）。
• 涤纶短纤8886.67元/吨（+0.02%）。
• 长绒棉25100元/吨（-0.40%）。
• 内外棉价差66元/吨（-229.41%）。

风险提示

• 终端消费需求疲软。
• 人民币汇率波动风险。
• 棉价下跌或大幅波动风险。
• 部分公司存在解禁压力。
• 中美贸易摩擦可能影响出口型企业业绩。

重点公司动态

Nike

• 大中华区销售增速24%，为全球最高。
• 北美市场销售额下跌6%，但线上渠道增速达两位数。
• 收购纽约数据分析公司Zodiac，以增强消费者数据应用能力。
• 与亚马逊等电商巨头建立合作关系，加强直销渠道投入。

爱马仕

• 2017财年营业利润率增至34.6%，创历史新高。
• 全年销售额增长9%，净利润增长11%。
• 亚洲（除日本）和美洲市场表现突出，计划扩展电商和新门店。

李宁

• 全年利润大跌两成，但股价逆势上涨8.22%。
• 大中华区是增长的主要动力，电商业务表现良好。
• 未派息，但计划在2018年加强品牌营销和渠道建设。

SMCP

• 全年核心盈利增长19%，经调整EBTIDA增长21.1%。
• 数字销售增长46%，占总销售的12.1%。
• 国际市场贡献59%，计划进一步扩展销售网络。

其他公司

• 海澜之家：发行不超30亿可转债用于产业链信息化升级，获证监会审核通过。
• 跨境通：18Q1净利同比增50~80%，美国加征关税影响甚微。
• 森马服饰：与THE CHILDREN'S PLACE签署许可开发协议。
• 柏堡龙：拟10亿增资衣全球，1.2亿设联合设计子公司。
• 健盛集团：实际控制人减持股份。
• 罗莱生活：股权激励计划完成，净利润同比增长。
• 安正时尚：设立子公司，加强品牌建设。
• 拉夏贝尔：净利润同比下降，但计划加强品牌管理和渠道优化。

重点上市公司2018年Q1业绩预告

• 跨境通：18Q1净利同比增50~80%。
• 海澜之家：17年净利同增6.60%，拟10派4.8元（含税）。
• 航民股份：17年净利同增5.66%，拟10派2.8元（含税）。
• 罗莱生活：17年净利同降22.63%，但Q1表现有望改善。

重点上市公司2017年报数据

• 朗姿股份：收入13.68亿元，净利1.64亿元，净利增长120.28%。
• 美邦服饰：收入65.19亿元，净利0.36亿元，净利增长108.37%。
• 森马服饰：收入106.67亿元，净利14.27亿元，净利增长5.73%。
• 搜于特：收入63.24亿元，净利3.62亿元，净利增长86.47%。
• 海澜之家：收入170亿元，净利31.23亿元，净利增长5.74%。
• 报喜鸟：收入20.08亿元，净利2.93亿元，净利增长15.74%。
• 九牧王：收入22.71亿元，净利4.23亿元，净利增长46.68%。
• 富安娜：收入23.12亿元，净利4.39亿元，净利增长9.42%。
• 罗莱生活：收入31.52亿元，净利3.17亿元，净利增长8.11%。
• 跨境通：收入85.37亿元，净利3.94亿元，净利增长133.85%。

重点上市公司非流通股解禁/解锁

• 歌力思：2018/4/23解禁，占总股本62.07%。
• 际华集团：2018/4/24解禁，占总股本12.17%。
• 日播时尚：2018/5/31解禁，占总股本2.25%。
• 安奈儿：2018/6/1解禁，占总股本4.91%。
• 常山股份：2018/6/6解禁，占总股本29.81%。
• 柏堡龙：2018/6/26解禁，占总股本56.18%。
• 红蜻蜓：2018/7/2解禁，占总股本54.67%。
• 新澳股份：2018/8/1解禁，占总股本17.40%。
• 红豆股份：2018/8/3解禁，占总股本18.41%。
• 跨境通：2018/8/20解禁，占总股本0.22%。

总结

整体来看，2018年2月纺织服装行业表现回暖，尤其在高端消费领域。然而，中美贸易摩擦对出口型企业构成潜在风险，需密切关注。国储棉轮出增加棉花供给，但结构性机会仍存。重点公司如Nike、爱马仕、李宁、SMCP等表现各异，部分公司业绩增长显著，而另一些则面临挑战。建议关注高端女装、中高端家纺等子行业及具有竞争优势的公司如太平鸟、海澜之家等。