20180325-广发证券-钢铁行业周报_需求延迟释放_限产钢企复工叠加贸易摩擦升级_预计短期钢价偏弱运行_19页_2mb

钢铁行业周报（2018年3月19日-3月23日）总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现偏弱，钢材价格跌幅明显，主要受需求延迟释放、限产钢企复工及中美贸易摩擦升级等多重因素影响。同时，原料市场以跌为主，钢材盈利全面下降，社会库存降幅明显但总量仍处于高位。行业整体面临一定的下行压力，建议重点关注具备技术优势和环保水平的龙头企业。

主要观点

• 需求端：房地产与基建投资增速有所回升，但需求释放仍不及预期，叠加贸易摩擦对出口的潜在影响，市场心态趋于谨慎。
• 供给端：采暖季限产效果显著，但非限产高炉增产，粗钢日均产量缩减比例低于限产产能比例。唐山市发布复工政策，进一步释放供给压力。
• 库存情况：钢材社会库存周环比下降3.35%，但同比仍处于高位，表明市场仍存在较大库存压力。
• 钢材价格：国内钢价综合指数周环比下跌3.63%，螺纹钢主力合约价格跌幅达9.70%，市场情绪偏弱。
• 行业评级：维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐宝钢股份、方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份等低估值、业绩确定性强的公司。

关键信息

原料市场

• 铁精粉：国内均价557.2元/吨，周环比下跌2.31%。
• 进口矿：青岛港均价434.5元/吨，周环比下跌7.94%。
• 钢坯：唐山普碳方坯均价3370元/吨，周环比下跌6.13%。
• 废钢：唐山废钢均价2200元/吨，周环比下跌4.35%。
• 焦炭：二级冶金焦均价2068元/吨，周环比下跌1.76%。
• 焦煤：价格有所波动，结构性供应紧缺问题依旧存在。
• 海运：BDI指数收于1122点，周环比下跌1.84%。

钢价表现

• 国内钢价：综合指数为144，周环比下跌3.63%。
• 螺纹钢：主力合约（1805）收盘价3369元/吨，周环比下跌9.70%；结算价3460元/吨，周环比下跌7.41%。
• 期现货价差：螺纹钢期现货价差为-412元/吨，周环比下跌37元/吨。

盈利情况

• 螺纹钢毛利：1015.02元/吨，环比下降0.12%。
• 热轧毛利：1027.27元/吨，环比下降0.11%。
• 冷轧毛利：933.39元/吨，环比下降0.07%。
• 盈利全面下降：主要钢材品种盈利均出现下滑，反映成本压力与价格下行的双重影响。

社会库存

• 总量：1881.09万吨，周环比下降3.53%，同比上升27.62%。
• 各品种库存：
  • 螺纹钢：环比下降3.39%
  • 热卷：环比下降2.24%
  • 中厚板：环比下降3.78%
  • 线材：环比下降6.33%
  • 冷轧：环比上升0.56%

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑：可能影响下游需求。
2. 钢材出口不及预期：贸易摩擦可能抑制出口。
3. 限产执行力度不足：若限产政策执行不力，将加剧供需失衡。
4. 矿石巨头联合减产：可能导致原料价格上涨，增加成本压力。

行业动态与政策

• 河北化解过剩产能：推动钢铁产业供给侧改革，重点在高端精品钢材、产业链延伸、智能制造等方面。
• 唐山复工政策：对验收达标企业允许复产，增加市场供给。
• 钢企经营动态：
  • 沙钢股份：2017年净利润同比增长220.37%，预计2018年1-3月净利润同比上升50%以上。
  • 武进不锈：股东拟减持不超过7.5%股份。
  • 河钢股份：发行绿色债券，规模不超过7亿元。
  • 宝钢股份：中国宝武股份划转至诚通金控与国新投资，股权结构变化。

国际钢市动态

• CRU指数：全球扁平材指数上涨1.05%，长材指数微跌0.01%。
• 区域表现：
  • 北美：钢价上涨3.62%，表现最强。
  • 欧洲：钢价小幅上涨0.37%，但整体市场承压。
  • 亚洲：钢价微跌0.25%，但整体仍处上涨区间。
  • 独联体：钢价基本持平。
• 国际国内价差：螺纹钢、热卷、中厚板、冷轧价差均有所变化，总体以涨为主。

投资建议

• 重点推荐：宝钢股份、方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份。
• 主题机会：国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等。

图表与数据来源

• 数据主要来自Mysteel与Wind。
• 图表包括：钢材价格走势、库存变化、价差分析、行业指数对比等。

分析师信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，广发证券钢铁行业研究团队核心成员。
• 陈潇、雷文、刘洋：研究助理，分别来自中山大学、华中科技大学与清华大学，具备相关金融与材料背景。

联系方式

• 广发证券：提供行业研究与投资建议。
• 分析师联系方式：
  • 李莎：lisha@gf.com.cn，电话020-87574792
  • 刘洋：gzly@gf.com.cn，电话021-87570852