20240813-国海证券-途虎-W-09690.HK-2024年中报业绩前瞻_盈利能力稳步提升_市占率提升可期_5页_237kb

国海证券途虎-W（09690）2024年中报业绩前瞻分析

评级与摘要

国海证券维持途虎-W“买入”评级。

根据预测，2024年上半年，途虎-W营业收入将达715亿元，同比增长96%，经调整净利润约34亿元，净利率约为47%。

尽管F6汽车科技公众号显示，2024年H1后市场产值及台次同比均小幅增长或下滑，但途虎的营收增长主要依赖于门店扩张，预计2024年全年将新增约1000家门店，截至2024年5月，总门店数超6000家。

公司自有品牌收入占比提升、上游议价能力增强，预计将推动毛利率上升；同时，随着门店数量增加，管理效率提升有望压降期间费用率。

分析师调整2024-2026年盈利预测：

• 营业收入：1472.5亿元（+82.6%）、1648.6亿元（+119.6%）、18623亿元（+129.6%）
• 经调整净利润：79.6亿元（+654%）、123.4亿元（+55.0%）、165.2亿元（+33.8%）
• EPS：0.98元、1.52元、2.04元
• PE：1469X、948X、708X

风险提示包括：

• 汽车维保需求不及预期
• 行业竞争格局恶化
• 公司业绩不达预期
• 门店扩张不及预期
• 新能源车业务发展放缓
• 估值波动