20250825-开源证券-途虎-W-09690.HK-港股公司信息更新报告_门店持续扩张_精细化运营赋能增长韧性_3页_524kb

报告摘要

公司概况: 途虎养车是独立汽车服务平台，致力于提供高性价比的产品和服务，业务稳健增长。
财务表现: 2025年上半年，营业收入78.77亿元，同比增长10.5%；经调整净利润4.10亿元，同比增长14.6%；综合毛利率25.2%，同比小幅下降0.7个百分点，主要受消费者偏好转向性价比产品影响。截至2025年6月30日，公司现金储备约75亿元，资金充裕。
门店扩张: 截至2025年6月30日，公司拥有7205家门店，较2024年同期净新增894家；门店在乘用车保有量2万以上的县域覆盖率提升至70%，二线城市和以下城市门店占比超过60%，成为重要增长极。约90%的6个月以上加盟店保持盈利，同店履约用户数同比增长7%。
产品与运营: 2025年上半年，快修业务收入同比增长超60%，新能源汽车交易用户渗透率超过12%；通过AI赋能，智能客服系统升级，售前转化率提升2%，客服人力成本同比下降18%，运营效率显著提升。
投资建议: 维持“买入”评级，预计2025-2027年净利润分别为5.86亿、7.27亿和8.88亿元，对应经调整利润7.48亿、9.06亿和10.88亿元，EPS为0.72元、0.89元和1.08元，当前PE 26.4倍、21.3倍和17.5倍。看好公司业务增长韧性。
风险提示: 主要风险包括竞争加剧、汽车技术进步、加盟商违约以及门店扩张不及预期。