20240826-国联证券-途虎-W-09690.HK-利润释放稳步兑现_未来成长空间可期_6页_1mb

2024年上半年，途虎-W（09690）中报表现亮眼，收入同比增长93%至713亿元，经调整净利润同比暴涨673%，达到36亿元，净利润率提升至50%。此次业绩增长主要得益于门店数量扩张（工场店总数达6311家），以及上游议价能力增强、毛利率提升和运营效率优化。其中轮胎和底盘产品保持高增长，而洗美业务因毛利率改善贡献显著。

公司未来三年（2024-2026年）业绩延续高增长趋势，预期收入增速分别为93%、94%和97%，净利润增速分别为596%、538%和371%。对应8月23日收盘价，2024-2026年经调整PE分别为170、110和80倍，维持“买入”评级。

潜在风险包括低线城市门店拓展不及预期、加盟店管理难度上升，以及新能源汽车普及对传统保养需求带来的影响。