20250323-开源证券-途虎-W-09690.HK-港股公司信息更新报告_收入规模稳定增长_门店扩张坚持下沉战略_3页_530kb

途虎-W（09690.HK）总结

核心内容概览

途虎-W（09690.HK）是一家专注于汽车后市场的服务平台，致力于为用户提供性价比高的养车服务。2025年3月23日，公司发布投资评级报告，维持“买入”评级，体现出市场对其未来发展的持续看好。

财务表现

根据2024年年报数据，途虎-W在2024年实现了营业收入147.59亿元，同比增长8.5%；经调整净利润为6.24亿元，同比增长29.7%。综合毛利率达到25.4%，较上年提升0.7个百分点。公司2024年末在手现金超过75亿元，资金储备充足。

业务增长与战略

• 门店扩张：截至2024年底，途虎养车在全国拥有6874家门店，较2023年底净增965家，显示出其持续扩张的能力。
• 下沉战略：公司启动“万镇万店”计划，重点拓展西北地区，门店数量同比增长超过30%，进一步下沉市场，提升低线城市的市场渗透率。
• 用户转化：累计12个月交易用户数达到2410万人，同比增长24.8%，延续其作为中国最大独立汽车服务平台的地位。

新服务与技术赋能

• 轻美容服务：超过5700家门店具备洗车和打蜡等轻美容能力，2024年单日线上订单峰值接近12万单。
• 快修业务：99%的门店已上线快修核心类目，快修用户渗透率超过10%。
• AI应用：2025年年初，公司部署了DeepSeek-R1、V3等先进AI模型，用于线上质检等工具，以提升运营效率和服务质量。

风险提示

• 竞争加剧：汽车后市场竞争日益激烈，可能对公司盈利能力构成挑战。
• 技术进步：汽车技术的快速发展可能影响现有服务模式。
• 加盟商违约：加盟商管理风险可能影响门店扩张和运营稳定性。
• 门店扩张不及预期：若门店扩张速度低于预期，可能影响收入增长。

投资评级与展望

• 评级：维持“买入”评级，预计相对强于市场表现20%以上。
• 盈利预测：下调2025-2026年净利润预测，预计为5.86亿元和7.27亿元，新增2027年净利润预测为8.88亿元。
• 估值：对应EPS分别为0.72元、0.89元、1.08元，PE分别为23.1倍、18.7倍、15.3倍，显示估值逐步下降，但公司成长性仍被看好。

其他信息

• 报告发布机构：开源证券研究所
• 分析师：殷晟路（分析师）、陈诺（联系人）
• 数据来源：聚源、开源证券研究所
• 备注：报告基于特定假设，估值方法存在局限性，不构成投资建议。

特别声明

本报告仅限于境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考，其他投资者请勿使用。