20220823-东证期货-商品期货热点报告_自下而上看需求_稳增长及复工力度跟踪（二十四）_14页_5mb

自下而上看需求：稳增长及复工力度跟踪（二十四）总结

核心内容

本报告分析了2022年8月19日当周中国下游终端需求的复苏情况，涵盖地产、基建、制造业等多个领域。报告指出，尽管政策层面强调稳增长，但实际终端需求复苏有限，行业间分化明显，且受高温天气和资金压力影响，部分领域仍显疲弱。

主要观点

1. 地产前端：需求温和回升，但整体疲弱

• 建材需求：螺纹钢表观消费量回升，但同比仍下降7.75%；建材成交量回落，显示终端需求仍不强劲。
• 混凝土需求：全国混凝土产能利用率下降，尤其在华东、华南地区降幅显著，市场情绪偏弱。
• 商品房销售：高频成交略有改善，但同比降幅仍较大，三线城市改善更明显；1-7月住宅类用地成交面积同比下降49.68%，显示地产销售仍处低位。

2. 地产后端：政策放松带动需求恢复，但整体仍偏弱

• 玻璃和铝型材：需求持续恢复，但库存仍高于往年，中下游提货积极性较高。
• 铝棒：库存小幅去化，加工费上行，显示采购意愿有所改善。
• 铝型材企业：整体开工率变化不大，小型企业订单不足，新增需求有限。

3. 基建：专项债发行较快，下游订单有所释放

• 专项债发行：截至8月19日，新增地方政府专项债发行量累计达3.49万亿元，显示政策支持力度较大。
• 镀锌管和焊管：镀锌管需求较好，焊管成交量仍低于二季度水平，但华东地区订单有所好转。
• 铝杆：开工率上涨，但国网招标尚未大规模启动，出口订单规模较小。
• 锌：镀锌管产销优于往年，西南地区限电对生产有一定干扰，但整体需求仍呈现逆季节性恢复。

4. 制造业：需求分化，疫情后恢复缓慢

• 钢材：板材消费量恢复一般，外需偏弱，库存压力较大。
• 汽车和家电：汽车销售环比修复但库存仍高，家电需求清淡，外需下滑明显。
• 橡胶：轮胎企业开工率小幅回升，但受公路货运量不足、运费低迷、重卡保有量高等因素影响，重卡新增需求受限，成品胎库存高位。

关键信息

• 需求主线：稳增长是全年需求主线，但实际复苏节奏缓慢。
• 高温影响：多地高温天气对建材、制造业等终端需求造成明显压制。
• 政策放松：地产政策放松带动后端需求恢复，但前端仍疲弱。
• 专项债支持：基建需求因专项债发行较快而有所释放，但整体仍处于低位。
• 制造业分化：不同行业恢复速度不一，外需疲软对整体需求形成拖累。
• 库存压力：多数行业仍面临库存去化压力，尤其制造业和建材领域。
• 风险提示：政策变化和大宗商品价格波动可能对下游需求产生扰动。

图表与数据支持

• 建材需求：螺纹钢表观消费量、混凝土产能利用率、商品房成交面积等指标显示需求偏弱。
• 铝及铝型材：铝棒库存和加工费走势、铝型材开工率、玻璃库存变化等反映行业动态。
• 镀锌管：产量和库存数据表明需求有所改善，但受限电影响，部分区域恢复受限。
• 制造业：热卷、冷轧表观消费量、轮胎开工率等数据体现行业复苏有限。

风险提示

• 政策端变化：可能对下游需求产生显著影响。
• 大宗商品价格波动：可能扰乱市场预期和实际需求。

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，注册资本23亿元，员工近600人，是东方证券全资子公司。
• 业务范围：涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 分支机构：在全国多个城市设有营业部和证券IB分支网点，形成全国性经营网络。

分析师承诺

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