20220324-东证期货-商品期货热点报告_自下而上看需求_稳增长及春季复工力度跟踪（三）_17页_6mb

自下而上看需求：稳增长及春季复工力度跟踪（三）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月18日当周中国下游终端（地产、基建、制造业）的复工及需求情况，指出稳增长政策对实际需求的拉动仍需时间验证。整体来看，下游需求表现分化，疫情对部分行业仍构成明显扰动，而原材料价格上涨对终端消费形成压力。

主要观点与关键信息

1. 地产前端：需求疲弱，修复缓慢

• 螺纹钢周度表观消费量同比下降近27%，建材成交量同比降幅扩大。
• 混凝土消费同比降幅约10%，好于钢材。
• 300城住宅类成交地块规划建筑面积同比下降59.85%，推出地块同比下降50.93%。
• 地产高频成交数据与月度销售数据背离，显示终端需求尚未明显回升。
• 疫情对工地开工、物流运输和终端回款构成压制。

2. 地产后周期：部分行业需求环比好转，库存压力或缓解

• PVC现货价格环比走强，非地产相关行业需求基本恢复，社会库存累库放缓。
• 玻璃终端需求未明显提振，深加工企业订单不足，库存转移至下游但未有效消耗。
• 铝型材开工率微幅上升，企业对二季度订单预期乐观，但受原材料成本压力影响，开工水平仍低于往年。

3. 基建：需求释放明显，但资金及成本压力仍存

• 地方政府专项债发行速度较快，累计新增发行量超过2020年同期。
• 焊管、镀锌管成交高于去年同期，反映基建类备货需求旺盛。
• 电网投资释放节奏与2020年类似，集中在上半年。
• 铜杆及线缆开工率受疫情影响，但预计在疫情缓解后将逐步恢复。
• 铝线缆行业开工率总体好于往年同期，但部分区域受疫情影响开工下降。

4. 制造业：行业分化，终端补库受阻

• 钢材需求恢复较慢，终端对钢价上涨承接能力不足。
• 乘用车销量同比转正，但家电、重卡等部分行业仍面临订单不足问题。
• 家电行业消费弱，空调销售价格处于历史高位，抑制需求。
• 船舶行业需求旺盛，船厂排单至4月中下旬。
• 橡胶行业受疫情和芯片短缺影响，全钢胎开工率低于往年，半钢胎恢复较快但后续或受居民出行限制影响。

下游需求跟踪主要指标详情

地产前端

• 螺纹钢周度表观消费量：308万吨，同比农历下降27%，环比下降。
• 混凝土产量：较去年农历春节后第六周平均下降10.55%，产能利用率低于季节性水平。
• 30大中城市商品房成交面积：同比降幅达54.64%，其中一二线城市降幅更大。

地产后周期

• PVC现货价格：节后环比走强，社会库存累库放缓。
• 玻璃市场：期价回调，部分贸易商加快出库，但终端采购意愿不足。
• 铝型材开工率：3月平均开工率71.5%，环比微幅上升，但受原材料成本影响仍低于往年。

基建

• 地方政府专项债：累计新增发行量超2020年同期，3月14-18日当周新增发行1266.53亿元。
• 镀锌管与焊管成交量：均大幅高于去年同期，显示基建需求旺盛。
• 铜材及线缆需求：国网订单逐步释放，预计二季度达到高峰，但受疫情和原料价格影响，开工率阶段性受限。

制造业

• 钢材表观消费量：板材恢复正常，热卷和冷轧恢复较快，但整体需求偏弱。
• 家用空调：线上销量同比累计下降11%，但最新数据同比上升3%，边际改善。
• 橡胶行业：全钢胎开工率低于往年，半钢胎恢复较快，但受疫情和芯片短缺影响，需求可能受限。

风险提示

• 政策端变化：可能对下游需求产生明显扰动。
• 大宗商品价格异动：影响终端消费及企业利润。
• 疫情反复：对制造业复工及物流运输构成持续压力。
• 原材料成本高企：抑制终端需求，尤其对家电、汽车等行业影响较大。

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东证期货简介

• 成立于2008年，注册资本23亿元，员工近600人。
• 为东方证券全资子公司，具备四大交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。
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