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自下而上看需求：稳增长及复工力度跟踪（二十九）总结

核心内容

本报告分析了2022年9月23日当周中国下游行业（地产、基建、制造业）的复工及需求情况，重点围绕建材、玻璃、铝型材、镀锌管、焊管、电缆、钢材、橡胶等产品展开。整体来看，随着“金九银十”季节性旺季的来临，终端需求有所复苏，但行业间复苏力度存在明显分化，且部分领域仍面临库存压力和政策传导延迟的问题。

主要观点

1. 地产前端：需求小幅回升，同比降幅收窄

• 建材需求：螺纹钢表观消费量回升至320万吨附近，同比降幅收窄至1.55%。混凝土产能利用率小幅提升，但同比降幅仍较大（约20.37%）。
• 商品房成交：30大中城市商品房成交面积当周同比转正（19.80%），但累计同比仍为-31.70%，其中三线城市降幅较大（-41.06%）。
• 土地市场：部分城市启动第三批集中供地，土地成交环比回升，但整体热度仍有限。

2. 地产后端：玻璃和铝型材需求分化

• 玻璃：厂家原片库存有所去化，但终端实际需求未明显改善，加工厂订单增长一般，采购心态谨慎。
• 铝型材：规模企业开工率环比上升1.3个百分点至66.7%，铝棒库存小幅去化，加工费上涨。江苏地区表现较好，新能源和工程设备订单有所增加。

3. 基建：订单释放，专项债发行提速

• 专项债发行：截至9月23日，全年计划新增发行量基本完成，累计发行3.54万亿元，周度发行量140.5亿元。
• 钢管需求：镀锌管和焊管成交量维持高位，但焊管成交量低于4-5月份水平。
• 电缆行业：铝杆开工率回升，企业成品库存下降，国网提货积极，电网升级需求带动排产稳定，预计四季度新增招标将带来进一步支撑。

4. 制造业：行业分化，需求恢复有限

• 钢材：热卷表需环比回升，但主要受节前补库影响。乘用车销量同比正增长，但环比下降，家电出口订单略有改善。
• 橡胶：全钢胎和半钢胎开工率大幅提升，但终端需求未明显改善，市场观望情绪浓厚，企业报价以稳为主，后期涨价预期不高。

关键信息

• 稳增长政策：自2021年底以来，政策端持续推动需求修复，但实际效果存在区域和行业差异。
• 季节性影响：金九银十旺季带动部分终端需求回升，但市场情绪仍偏谨慎。
• 政策传导滞后：地产放松政策虽多，但对加工企业的影响仍需时间，短期建筑铝型材开工率难有明显提升。
• 库存与价格：多数产品仍面临库存压力，部分产品如铝棒、镀锌管库存小幅去化，价格小幅上涨。
• 风险提示：政策端变化和大宗商品价格波动可能对下游需求产生明显扰动。

行业趋势与展望

• 地产需求：短期内需求改善可能持续，但整体仍偏弱，需关注后续政策效果及市场情绪变化。
• 基建需求：专项债发行提速，部分项目复工及新开工带动需求释放，但资金到位情况和区域财政压力仍影响整体表现。
• 制造业需求：行业表现分化，出口略有改善但幅度有限，内需恢复缓慢，整体仍处于观望状态。

风险提示

• 政策端变化或大宗商品价格异动可能对下游需求产生明显扰动，需密切跟踪。

分析师信息

• 顾萌（黑色产业）
  从业资格号：F3018879
  投资咨询号：Z0013479
  联系方式：8621-63325888-1596 / meng.gu@orientfutures.com

• 曹洋（有色金属）
  从业资格号：F3012297
  投资咨询号：Z0013048
  联系方式：8621-63325888-3904 / yang.cao@orientfutures.com

• 孙伟东（有色金属）
  从业资格号：F3035243
  投资咨询号：Z0014605
  联系方式：8621-63325888 / weidong.sun@orientfutures.com

• 杨枭（能源化工）
  从业资格号：F3034536
  投资咨询号：Z0014525
  联系方式：8621-63325888-1591 / xiao.yang@orientfutures.com

• 曹璐（能源化工）
  从业资格号：F3013434
  投资咨询号：Z0013049
  联系方式：8621-63325888-3521 / lu.cao@orientfutures.com

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东证期货简介

• 成立于2008年，是中国证监会批准的综合性期货公司，东方证券全资子公司。
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