20220317-东证期货-商品期货热点报告_自下而上看需求_稳增长及春季复工力度跟踪（二）_18页_6mb

自下而上看需求：稳增长及春季复工力度跟踪（二）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月11日当周国内下游行业（地产、基建、制造业）的复工与需求恢复情况，重点跟踪黑色、有色及部分化工品的消费表现。报告指出，尽管政策层面释放了稳增长的预期，但实际需求的修复仍需时间，多数行业仍面临资金紧张、回款困难及原材料价格上涨等压力。

主要观点

1. 地产需求疲弱，修复缓慢

• 地产前端：螺纹钢消费和建材成交仍弱于去年同期，但降幅有所收窄。螺纹钢周度表观消费量同比下降约20%。
• 地产后端：PVC、玻璃、铝型材订单一般，深加工企业接单能力受限。PVC管型材和铝型材需求环比改善，库存压力有所缓解。
• 土地与销售：1-2月300城住宅类成交地块规划建筑面积同比下降59.85%，商品房成交面积同比下滑31.95%，显示地产端需求尚未明显回暖。

2. 基建需求相对较强，但资金压力仍存

• 地方政府专项债发行加快，六大重点企业基建类合同金额自2021年四季度回升。
• 焊管和镀锌管成交放量，显示施工企业订单回升，但终端回款无明显改善。
• 精铜制杆和铝杆开工率回升，但低于去年同期，表明基建需求虽有改善，但仍有制约。

3. 制造业分化明显，部分行业表现较好

• 乘用车：需求开始修复，销量同比转正。
• 家电：龙头企业订单较好，但中小企业订单欠佳。家用空调线上销量同比下降14%，线下销量创2011年以来新低。
• 船舶行业：需求旺盛，多数造船板企业排单至4月中下旬。
• 橡胶行业：全钢胎企业复工较慢，开工率仍低于往年同期；半钢胎复工较快，但受疫情影响，后续需求可能受阻。

4. 原材料价格高位运行，压制下游需求

• 钢材、铜、铝、塑料等原材料价格持续上涨，终端企业承接能力不足，导致表观消费量下降。
• 铜价高位回落，但再生铜杆紧张支撑了部分消费，电网投资与高压电缆产量显示基建需求逐步好转。

5. 出口或成部分行业亮点

• 家电出口具备一定优势，尤其在海外原材料价格涨幅高于国内、供应链风险加剧的背景下。
• 人民币升值对出口构成一定压力，但整体影响弱于海外家电涨价。

关键信息

下游复工情况

• 地产前端：螺纹钢、建材消费偏弱，但降幅收窄。
• 地产后端：PVC、玻璃、铝型材需求一般，但部分产品环比改善。
• 基建：焊管、镀锌管成交放量，精铜杆和铝杆开工率回升。
• 制造业：乘用车、造船、部分家电龙头表现较好；重卡、轮胎等受制于运输需求和疫情。

需求恢复节奏

• 整体需求恢复较慢，政策效果尚未显现。
• 二季度“旺季不旺”的可能性下降，需求观点由谨慎悲观转为中性。

风险提示

• 政策端变化及大宗商品价格异动可能对下游需求产生明显扰动。

数据与图表说明

• 图表1-4：展示螺纹钢、建材、混凝土、水泥等指标的周度和同比变化。
• 图表5：分区域混凝土产能利用率变化，显示华东地区表现较好。
• 图表6-7：300城住宅类成交与推出地块面积，反映地产拿地与销售疲软。
• 图表30-33：铝杆、镀锌板卷、电网投资等指标走势，显示部分行业需求逐步回暖。
• 图表34-39：热卷、冷轧、家用空调销量与均价，反映制造业与家电行业的低迷状态。
• 图表40-41：全钢胎与半钢胎开工率，显示橡胶行业复工不均。

机构与分析师信息

• 报告机构：上海东证期货有限公司
• 分析师团队：
  • 顾萌（黑色产业）
  • 曹洋、孙伟东（有色金属）
  • 杨枭、曹璐（能源化工）
• 联系方式：
  • 邮箱：meng.gu@orientfutures.com、yang.cao@orientfutures.com、weidong.sun@orientfutures.com、xiao.yang@orientfutures.com、lu.cao@orientfutures.com
  • 电话：8621-63325888-1596 / 3904 / 1591 / 3521
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