20220613-东证期货-商品期货热点报告_自下而上看需求_稳增长及春季复工力度跟踪（十四）_14页_5mb

自下而上看需求：稳增长及春季复工力度跟踪（十四）总结

核心内容概述

本报告聚焦2022年6月10日当周中国工业品下游需求的恢复情况，重点分析了地产、基建、制造业及铝、玻璃、橡胶等细分行业的需求表现。整体来看，尽管稳增长政策持续推进，但下游需求恢复依然有限，受疫情、季节性因素及资金压力影响，市场情绪偏弱。

主要观点

1. 地产需求：恢复缓慢，后周期表现分化

• 地产前端：建筑钢材需求回升有限，螺纹钢表需降至289万吨，同比降幅约20%；混凝土产量利用率继续回落，同比降幅近30%。疫情后需求恢复幅度有限，市场预期需求回补可能出现在6月下旬。
• 地产后端：玻璃终端需求尚未明显修复，原片厂家库存压力持续，华东地区型材开工率回升，但整体订单仍不及去年同期，部分企业转向出口。
• 地产政策：政策放松力度加大，但实际效果有限，30大中城市商品房成交面积同比降幅达42.86%，其中三线城市降幅更大。

2. 基建需求：政策推动明显，但实际释放有限

• 专项债发行：截至6月10日，地方政府专项债累计发行2.14万亿元，发行速度较快，但受假期影响，近期略有放缓。
• 管材需求：镀锌管和焊管成交量处于高位，反映市场对基建发力的预期，但终端订单仍偏弱，短期内开工率难以大幅提升。
• 施工进度：新立项基建项目在三季度才可能进入实际需求释放期，疫情后需求回补主要依赖存量项目。

3. 制造业需求：行业分化，外需疲软

• 钢材：上海复工后板材消费量小幅回升，但制造业供应链恢复较慢，外需仍偏弱。
• 橡胶：轮胎企业开工率受假期影响环比下滑，新增订单有限，成品库存居高不下，经销商补货意愿不强，市场成交集中在低价货源。

4. 细分行业分析

• 玻璃：原片厂家库存持续累积，深加工企业接单仍以短周期为主，价格受华北低价冲击有所下滑。
• 铝：型材企业开工率小幅回升，华东地区恢复至疫情前水平，但整体订单仍不及去年同期，部分企业寻求出口机会。
• 线缆行业：铝线缆龙头企业开工率维持在58%左右，行业处于季节性旺季，订单尚可，但积压订单较多，排产良好。
• 锌：镀锌板产量高于历史同期，库存环比下降，但终端订单尚未明显改善，梅雨季可能对南方开工造成扰动。

关键信息汇总

• 稳增长政策：2022年全年政策主线为稳增长，但实际需求恢复有限。
• 需求恢复节奏：地产前端恢复缓慢，制造业需求好于建筑业，基建需求预期较强但释放有限。
• 主要拖累因素：
  • 疫情影响尚未完全消除，多地仍存在管控。
  • 梅雨季节来临，影响南方地区施工进度。
  • 资金紧张，企业回款困难，原材料价格上涨。
• 市场预期：需求回补可能在6月下旬出现，但需持续观察。
• 风险提示：政策变化和大宗商品价格波动可能对下游需求产生显著影响。

附录：主要数据指标

风险提示

• 政策端变化可能对下游需求造成明显扰动。
• 大宗商品价格异动亦可能影响下游终端采购意愿和市场情绪。

报告机构与分析师信息

• 报告机构：上海东证期货有限公司

• 分析师团队：

  • 顾萌（黑色产业）
  • 曹洋、孙伟东（有色金属）
  • 杨枭、曹璐（能源化工）

• 联系方式：

  • 东证衍生品研究院
  • 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼
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