20221114-东证期货-商品期货热点报告_自下而上看需求_稳增长及复工力度跟踪（三十五）_14页

自下而上看需求：稳增长及复工力度跟踪（三十五）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月11日当周中国下游行业的需求复苏情况，重点围绕地产、基建、制造业三大领域，结合政策导向与市场数据，评估当前终端需求的变化趋势及对未来市场的影响。

主要观点

1. 地产前端：需求分化，季节性回落迹象初现

• 建材需求：螺纹钢表观消费量环比小幅回落至322万吨，但同比仍增长约4.59%。混凝土产量小幅增加，同比降幅约19%。
• 区域差异：东北、华北地区受季节性淡季及疫情拖累，需求明显走弱；而华东、华南地区相对稳定。
• 商品房销售：30大中城市商品房成交面积同比下降29.20%，其中一二线城市降幅更大，显示地产销售改善有限。
• 土地市场：部分城市开始第四批集中供地，推地和成交面积有所回升，但整体仍处于低迷状态。

2. 地产后端：疫情缓解带动玻璃和铝型材需求回升

• 玻璃行业：原片厂家库存微幅去化，但整体库存仍处于高位，去库压力较大。地产终端需求不佳，深加工企业订单变动不大，冬储积极性低，价格或继续承压。
• 铝型材：山东地区疫情封控结束，带动开工率回升至67.8%。铝棒库存小幅去化，加工费下降。建筑型材开工率预计维持稳定，工业型材需求表现较强。

3. 基建：专项债支撑需求，订单释放持续

• 专项债发行：截至11月11日，新增地方政府专项债累计发行4万亿元，对四季度基建投资形成支撑。
• 钢管需求：镀锌管和焊管成交量仍高于去年同期，反映基建施工需求依然强劲。
• 区域表现：华北、华东、华南基建订单表现较好，但西部地区受财政压力影响，需求偏弱。
• 线缆需求：铝线缆龙头企业开工率稳定，但终端订单不足，企业成品库存压力较大。江浙地区表现相对较好，北方电网施工需求预计随气温下降走弱。

4. 制造业：行业分化，需求恢复有限

• 热卷需求：表观消费量明显下降，显示制造业需求承压。
• 乘用车销售：同比仍正增长，但边际回落，对钢材需求支撑减弱。
• 出口情况：钢厂出口排单有所提升，但海外钢价走弱，出口接单情况转弱。
• 橡胶行业：轮胎企业开工率回升，但整体仍低于往年同期，物流受限导致出货缓慢，外贸订单不及预期，成品胎库存处于高位。

关键信息汇总

风险提示

• 政策变化：政策端调整可能对下游需求产生显著影响。
• 大宗商品价格波动：价格异动可能干扰下游消费节奏与市场情绪。

期货走势评级

公司信息

• 公司名称：上海东证期货有限公司
• 成立时间：2008年
• 注册资本：38亿元人民币
• 分支机构：全国36个分支机构，149个证券IB网点
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等
• 研究院信息：东证衍生品研究院，地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼，联系人：梁爽，电话：8621-63325888-1592，邮箱：research@orientfutures.com

总结

2022年11月11日当周，下游需求整体呈现复苏态势，但行业间分化明显。地产前端需求季节性回落迹象初现，后端玻璃和铝型材需求有所恢复；基建方面，专项债支撑需求，钢管成交量仍处高位；制造业则表现分化，热卷需求回落，橡胶行业开工率回升但整体仍低于预期。整体来看，需求复苏节奏不一，市场情绪仍偏谨慎，需关注政策变化与大宗商品价格波动对下游的潜在影响。