20220510-东证期货-商品期货热点报告_自下而上看需求_稳增长及春季复工力度跟踪（九）_14页_5mb

自下而上看需求：稳增长及春季复工力度跟踪（九）总结

核心内容

本报告分析了2022年5月6日当周中国下游终端（地产、基建、制造业）的需求情况，结合工业品消费、政策影响、库存变化及市场情绪等多维度，评估了稳增长政策对实际需求的拉动效果。

主要观点

1. 地产需求仍偏弱

• 地产前端（如螺纹钢）：节后建材需求疲软，螺纹钢表观消费量回落至302万吨，同比降幅约25%。尽管部分区域混凝土产能利用率小幅回升，但整体仍低于去年同期，显示疫情对需求压制明显。
• 地产高频数据：五一期间30大中城市商品房成交面积同比降幅超过40%，1-4月土地成交面积同比下降56.42%，显示市场信心尚未恢复。
• 销售与政策：尽管各地政策有所放松，但尚未对销售端形成明显提振，终端回款依然偏紧。

2. 地产后周期（如玻璃、铝型材）

• 玻璃：厂家库存持续累积，终端需求低迷，玻璃现货价格呈下行趋势。
• 铝型材：开工率大幅下降，部分企业因疫情停产，库存压力较大，短期内需求难以改善。

3. 基建需求有所回暖

• 专项债发行：截至5月6日，地方政府专项债新增发行量达1.41万亿元，超过2020年同期水平，显示政策支持力度增强。
• 重点企业订单：六家重点建筑类央企一季度新签基建类合同金额同比增加17%，显示基建项目开始逐步发力。
• 管材需求：镀锌管和焊管成交量处于高位，显示市场对基建需求仍有较强预期。

4. 制造业表现分化

• 钢材：板材类表观消费量受疫情影响有所回落，终端需求疲软，对高钢价承接能力有限。
• 橡胶与轮胎：五一期间多家轮胎企业检修停产，开工率下滑，终端需求提升有限，成品库存持续高位，疫情对制造业供应链造成显著扰动。
• 汽车产业链：疫情导致供应链紊乱，可能对整车产销产生影响。

关键信息汇总

下游复工情况

• 螺纹钢：表观消费量302万吨，同比降幅约25%。
• 混凝土：产能利用率有所回升，但同比降幅仍达35%。
• 铝型材：开工率降至56.5%，库存增加，疫情对运输和生产影响显著。
• 镀锌管和焊管：成交量明显上升，显示基建需求预期增强。
• 轮胎：开工率持续偏低，库存高企，疫情压制终端需求。

政策与市场预期

• 稳增长政策：自2021年底以来，政策对需求修复的预期逐步增强，但实际效果尚未显现。
• 专项债发行：4月新增发行量达1071亿元，累计发行量已超2020年同期，显示基建支持力度加大。
• 制造业复苏：受疫情和供应链影响，制造业需求恢复缓慢，需关注成本压力和政策传导效率。

风险提示

• 政策端变化：可能对下游需求产生明显扰动。
• 大宗商品价格波动：可能影响终端采购意愿和成本结构。

附：分析师信息

• 顾萌：从业资格号 F3018879，投资咨询号 Z0013479
• 曹洋：从业资格号 F3012297，投资咨询号 Z0013048
• 孙伟东：从业资格号 F3035243，投资咨询号 Z0014605
• 杨枭：从业资格号 F3034536，投资咨询号 Z0014525
• 曹璐：从业资格号 F3013434，投资咨询号 Z0013049

附：走势评级标准

附：公司简介

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，注册资本23亿元，员工近600人，是东方证券全资子公司。
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 分支机构：在全国设有33家营业部，134个证券IB分支网点，业务覆盖广泛。

附：免责声明

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，客户应自行承担投资风险。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。