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交通运输行业周报总结（第四十四周）

核心内容

本周交通运输行业整体表现中性，沪深300指数上涨1.43%，而SW交运指数下跌0.78%。子板块中，机场表现最差，下跌2.81%；航空板块表现较好，受益于油价利好，三季度业绩小幅增长。其他子板块如铁路、航运、物流、公路等表现分化，部分板块存在上涨机会。

主要观点

1. 机场板块

• 评级：增持
• 原因：
  • 机场公司三季度业绩增速环比下滑，但非航业务仍是主要增长动力。
  • 上海机场因地区线流量下滑及卫星厅投产带来的成本上升，导致三季度业绩低于预期，但预计未来两年商业租赁收入将增长约50%。
  • 白云机场和深圳机场三季度归母净利润分别同比下降32.9%和16.6%，主要受成本上升影响。
• 推荐标的：上海机场，因其地理位置优越、非航业务增长潜力大，且当前估值合理。

2. 航空板块

• 评级：增持
• 原因：
  • 三季度航司盈利小幅增长，受益于油价下跌及减费降税政策。
  • 737MAX停飞可能带来行业供需改善，四季度或出现供不应求。
  • 航空板块估值处于低位，存在左侧机会。
• 推荐标的：中国国航，因其受益于首都机场高收益及油价下行带来的成本压力减小。

3. 航运板块

• 评级：增持
• 原因：
  • 油运和干散运价指数环比下跌，但集运运价指数上涨。
  • 预计四季度油运和干散运价将因低基数及市场供需改善而上涨。
  • 中美贸易谈判进展可能影响集运市场。
• 推荐标的：招商轮船，因其VLCC船队排名世界第一，干散船队与淡水河谷签订长期协议，同时受益于LNG进口增长。

4. 铁路板块

• 评级：增持
• 原因：
  • 京沪高铁IPO申请材料披露，预计对行业估值产生提振。
  • 广深铁路因佛开南段折旧费用增加及土地交储开发，2019年业绩增长显著。
• 推荐标的：广深铁路，因其成本压力缓解、土地开发带来收益增长，且京沪高铁上市预期提升行业关注度。

5. 物流板块

• 评级：增持
• 原因：
  • 快递行业三季报表现分化，圆通速递三季度件量增速逆势上行至44%。
  • 随着“双十一”旺季到来，快递板块情绪有望回暖。
  • 供应链及多式联运板块受益于集中度提升及政策支持。
• 推荐标的：圆通速递，因其件量增速高于行业、估值和机构持仓优势明显。

6. 公路板块

• 评级：增持
• 原因：
  • 四季度需密切关注货车收费政策变动，可能影响行业盈利。
• 推荐标的：粤高速A，因佛开南段扩建完工将带来收益增长，且高股息具有吸引力。

7. 港口板块

• 评级：中性
• 原因：
  • 经济放缓拖累港口增长，但政策推动下，青岛港有望拓展国际物流业务。
• 关注点：青岛港对接上合组织及日韩港口，拓展国际物流节点。

本周涨幅前十公司

本周跌幅前十公司

风险提示

• 经济低迷：可能抑制整体行业需求。
• 国际贸易摩擦：影响物流和航运市场。
• 油价大幅上涨：增加航空及航运成本压力。
• 人民币大幅贬值：影响航空公司的汇兑收益。
• 高铁提速：可能分流部分航空客流。
• 疾病、自然灾害等不可抗力：可能对行业运营造成影响。

重点公司概览

本周重点推荐组合

A股推荐

• 上海机场：卫星厅投产释放产能，非航业务增长潜力大，估值合理。
• 中国国航：受益于油价下行及首都机场高收益，行业供给有望收紧。
• 招商轮船：油运和干散运价有望上涨，盈利弹性大。
• 圆通速递：三季度件量增速逆势上行，旺季提价带来业绩增长。
• 广深铁路：成本压力缓解，土地交储带来收益增长，京沪高铁上市提振行业估值。
• 粤高速A：扩建完工带来利好，高股息具有吸引力。

H股关注

• 广深铁路：成本压力缓解，土地交储带来收益增长。
• 深圳国际：城市综合物流港布局全国，前海土地增值带来业绩提升。
• 中航信：行业天然垄断属性，新业务带来增长看点。

行业动态

• 油价与汇率走势：布伦特原油价格小幅上涨，人民币相对美元中间价小幅贬值。
• 运价表现：SCFI指数上涨，VLCC运价回落，BDI指数下跌，BHSI指数下跌。
• 股价表现：行业整体表现中性，部分公司如上海机场、招商轮船等表现优于行业。

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

资料来源

• 华泰证券研究所