20191103-华泰证券-社会服务行业周报（第四十四周）_12页_420kb

行业周报总结（第四十四周）

核心内容

本周餐饮旅游行业整体表现弱于沪深300指数，涨幅与跌幅均呈现出明显的分化趋势。在行业评级方面，社会服务和旅游综合Ⅱ被维持为“增持”。重点公司中，中国国旅、宋城演艺、珀莱雅、丸美股份、广州酒家被中线推荐，首旅酒店、科锐国际被建议关注。

在周涨幅前十公司中，丸美股份涨幅最大，达到11.46%，中公教育以6.68%紧随其后。而在跌幅前十中，御家汇跌幅最深，为-9.33%。整体来看，行业在19Q3收入387.06亿元，同比下降6.01%，归母净利34.28亿元，同比下降12.68%。

主要观点

• 行业表现：餐饮旅游板块在上周上涨0.32%，弱于沪深300指数（+1.43%）。板块自2019年初以来上涨26.88%，在行业指数中排名第10位。板块PETTM为29.49倍，相对沪深300的估值为2.49倍，接近2014年以来最低水平。

• 外资化妆品龙头增长：亚太市场驱动了欧莱雅和雅诗兰黛等外资化妆品龙头的业绩增长。欧莱雅19Q3收入72亿欧元（+11%），亚太收入23亿欧元（+27%），电商与旅游零售渠道增长显著。雅诗兰黛FY20Q1收入39亿美元（+11%），亚太收入11亿美元（+24%），中高端品牌表现亮眼。

• 重点公司表现：部分重点公司表现突出，如中国国旅、宋城演艺、珀莱雅、丸美股份和广州酒家，它们在本季度均实现了收入和利润的双增长，尤其是中国国旅和宋城演艺的Q3数据表现尤为亮眼。

• 未来展望：中线继续推荐中国国旅、宋城演艺、珀莱雅、丸美股份和广州酒家，认为它们在各自领域具有较强的增长潜力。同时，建议关注首旅酒店和科锐国际。

重点公司及动态

中国国旅

• Q3表现：Q3免税收入持续较快增长，收入112.40亿元（-13.65%），归母净利9.16亿元（+16.57%）。
• EPS及P/E：预计19-21年EPS为2.6/2.65/3.33元，目标价104-109.2元，维持买入。

宋城演艺

• Q3表现：Q3收入7.89亿元（+19.67%），归母净利4.62亿元（+24%），为此前预告中枢（15%-40%）。
• 新项目：桂林、张家界项目新开业快速盈利，后续储备项目聚焦一线旅游目的地，预计明年开业。
• EPS及P/E：预计19-21年EPS为0.84/1.02/1.30元，目标价32.67-37.03元，维持买入。

珀莱雅

• Q3表现：Q3收入7.5亿元（+45.15%），归母净利0.85亿元（+26.07%）。
• 增长驱动：珀莱雅黑泡泡面膜带动收入增长提速，平台化、生态化组织架构持续孵化新品类。
• EPS及P/E：预计19-21年EPS为1.91/2.49/3.19元，目标价94.62-99.6元，维持买入。

丸美股份

• Q3表现：Q3收入3.97亿元（+21.28%），归母净利1.02亿元（+150%）。
• 增长策略：主品牌丸美切入中高端眼霜市场，后续多品牌/多品类增长潜力可期，线上直营比例有望提升。
• EPS及P/E：预计19-21年EPS为1.33/1.63/2.00元，目标价71.72-73.35元，维持买入。

广州酒家

• Q3表现：Q3收入高于预期，但利润增速略低于预期。
• 业务亮点：食品业务表现靓丽，省内/省外收入增速分别为15%/44%。湘潭、梅州工厂投产，有望扩大市场。
• EPS及P/E：预计19-21年EPS为1.06/1.45/1.88元，目标价35.11-36.17元，维持增持。

首旅酒店

• Q3表现：Q3收入22.40亿元（-5.32%），归母净利3.52亿元（-23.81%）。
• 行业展望：酒店行业景气度仍待复苏，公司持续进行经济型酒店改造和中高端产品创新。
• EPS及P/E：预计19-21年EPS为0.88/0.98/1.20元，目标价17.6-18.48元，维持增持。

中公教育

• Q3表现：Q3收入25.22亿元（+46.08%），归母净利4.66亿元（+41.62%）。
• 增长因素：预收款和收入、利润高增长，主要得益于口碑效应和学员人次增长。
• EPS及P/E：预计19-21年EPS为0.28/0.39/0.55元，目标价19.50-19.89元，维持买入。

上海家化

• Q3表现：Q3收入18.13亿元（+3.30%），归母净利0.96亿元（-29.93%）。
• 业务亮点：聚焦佰草集，Q4太极精华推广有望带动收入改善。
• EPS及P/E：预计19-21年EPS为0.95/0.85/0.95元，目标价40.65-41.59元，给予增持。

科锐国际

• Q3表现：Q3内生业绩增速转正，现金流好转。
• 增长策略：灵活用工业务持续高增，高管调整加速海外拓展。
• EPS及P/E：预计19-21年EPS为0.81/0.95/1.27元，目标价36.48-37.29元，维持增持。

锦江酒店

• Q3表现：Q3收入同比增-4%-14%，其中境内酒店增速-3%-7%。
• 费用优化：销售费用率下降，管理费用率优化，经营现金流改善。
• EPS及P/E：预计19-21年EPS为1.33/1.42/1.54元，目标价33.34-34.67元，维持增持。

众信旅游

• Q3表现：Q3收入32.61亿元（-2.16%），归母净利0.45亿元（-20%）。
• 行业展望：H2旺季有望带动业绩修复，东南亚目的地回暖预期。
• EPS及P/E：预计19-21年EPS为0.30/0.35/0.41元，维持增持。

中青旅

• Q3表现：Q3收入增8.18%，但扣非净利降4.45%。
• 业务亮点：两大古镇客流平淡，但未来潜力较大，外延项目储备丰富。
• EPS及P/E：预计19-21年EPS为0.94/1.12/1.23元，目标价20.71-21.65元，维持买入。

行业动态

• 行业新闻：本周行业新闻涵盖旅游、餐饮、电商、民宿等多个领域，如“民宿投资大会”、“教育实事交卷”、“酒店轻代理热潮”等。
• 公司公告：多家公司发布第三季度报告、会议决议、激励计划等公告，涉及财务数据、业务进展、治理结构等。

风险提示

• 消费下滑：旅游行业作为可选消费行业，对宏观经济环境变化敏感。
• 突发事件影响客流：天气、地震等突发事件可能影响景区客流。
• 汇率大幅下降：汇率波动可能对出境游和免税购物等业务产生影响。

评级说明

• 行业评级：基于6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：基于6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

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