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报告摘要

原油大涨内外糖跟随上行总结

核心内容

2022年2月，白糖市场受到原油价格上涨的影响，国际与国内糖价均出现上行趋势。然而，由于国内需求偏弱及北半球食糖增产，糖价整体仍面临下行压力。市场预计短期内糖价将震荡调整，主要运行区间为【5680, 5980】。

主要观点

国际糖市分析

原油上涨支撑糖价：原油价格维持高位，为糖价提供一定支撑。
供应预期增强：国际糖业组织ISO将全球供应缺口从255万吨下调至125万吨，显示国际糖市供应增加预期较强。
巴西生产情况：巴西中南部新榨季（2022/23）预计产量恢复8.5%，但收割面积下降2%。受俄乌局势影响，原油上涨可能影响巴西的制糖比，需关注其后续生产数据。
泰国与印度增产：泰国2月累计产糖759.42万吨，同比增加13.64%；印度2月累计产糖2209万吨，同比增加6%，实际出口量增长3倍。

国内糖市分析

产销双降：截至2022年2月底，全国累计产糖718万吨，同比下降17.2%；累计销售食糖273万吨，同比下降19.4%。2月当月产量和销量分别同比下降10.77%和22.88%。
销售淡季影响：2月为传统销售淡季，现货交投清淡，国内需求偏弱。
进口成本倒挂：12月进口量同比下降51.29万吨，进口成本维持倒挂，短期内供应压力减小。但1-2月配额外无预报到港，进口量可能回升。

关键信息

糖价走势：国际原糖和郑糖（SR205）均跟随原油上涨而上行，但国内需求疲软压制涨幅。
供需平衡：2021/22榨季国内总供给为1830.5万吨，总消费为1568万吨，库消比为17%。
进口情况：12月进口量为40万吨，同比下降显著。1-2月配额外无预报到港，进口利润下降，但配额内进口价维持高位。
市场情绪：CFTC数据显示，非商业净多持仓增加，显示市场对糖价有一定看涨预期，但整体仍偏空。

操作建议

短期策略：预计糖价将震荡调整，主要运行区间为【5680, 5980】。
关注点：需密切关注巴西中南部新榨季的生产数据及国际糖价走势，同时留意国内需求变化。

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