20211122-中财期货-白糖周报_内外糖价大涨创新高_7页_1mb

白糖市场周报总结

核心内容

当前白糖市场呈现内外糖价大涨、国内供需偏松、国际糖价支撑明显的格局。整体市场趋势以短期高位震荡为主，预计郑糖SR201合约价格将在[5750, 6200]区间内波动。

主要观点

1. 国际糖价走势

• ISO预测：2021/22年度全球糖供应缺口缩小至255万吨，低于早先预测的385万吨，主要因消费预期下调。
• 巴西出口回升：11月前两周巴西出口糖140.2万吨，日均出口量同比增加20.56%，主要受益于海运费回落和印度新糖上市延缓。
• 印度产量增加：截至11月15日，印度糖产量达209万吨，同比增加40.8万吨，短期内缓解国际糖短缺局面。
• 巴西产量预期：受拉尼娜天气影响，市场对下榨季巴西产量预期悲观，但当前榨季减产幅度小于预期，对糖价影响有限。

2. 国内糖价与供需

• 国内产量：截至10月底，全国食糖产量29.2万吨，同比减少14.1万吨，销售4.7万吨，同比减少10.3万吨，产销进度偏慢。
• 广西榨季启动：2021/22榨季广西甘蔗糖生产正式开启，新糖上市逐步推进。
• 进口压力：10月进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少5.97万吨，进口压力依然存在。
• 内外价差：国际糖价上涨导致内外糖价差扩大，配额外进口巴西原糖利润倒挂。

3. 市场展望

• 短期供应偏松：进口量大、新糖上市、春节前用糖高峰未至，短期内国内供应偏松，但国际糖价仍是郑糖的重要支撑。
• 中长期乐观：随着陈糖去库存速度加快、北方甜菜糖减产预期增强，市场对后市较为乐观，但缺乏新的基本面消息支撑，市场仍保持谨慎。

关键信息

1. 进口数据

• 10月进口量：81万吨，同比减少7万吨，环比减少5.97万吨。
• 巴西配额内进口价：4984元/吨，进口利润846元/吨。
• 巴西配额外进口价：6395元/吨，进口利润-565元/吨。

2. 巴西生产数据

• 累计榨蔗量：截至11月1日，50441.3万吨，同比减少10.85%。
• 累计产糖量：3121.6万吨，同比减少14.27%。
• 甘蔗制糖比：45.34%，同比下降。
• 乙醇产量：累计生产乙醇250.90亿升，同比减少7.59%，其中无水乙醇产量同比增加17.05%。

3. 国内供需平衡表

• 2021/22榨季：期初库存279.5万吨，产量1031万吨，进口450万吨，出口18万吨，消费1550万吨，期末库存262.5万吨。
• 库消比：17%，与上一榨季持平。

4. CFTC持仓变化

• 非商业空头持仓：56528手，较上周减少2718手。
• 非商业多头持仓：268559手，较上周增加252手。
• 非商业净多持仓：212031手，较上周增加2970手。

操作建议

• 短期策略：郑糖SR201合约维持高位震荡，建议投资者关注价格波动区间[5750, 6200]，谨慎操作。

风险提示

1. 原油价格下跌：可能对糖价形成下行压力。
2. 宏观因素：如全球经济形势、政策变化等可能影响市场走势。

报告来源

• 发布机构：中财期货农产品组

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