20220228-中财期货-白糖周报_原油大涨_郑糖震荡上行_6页_1mb

报告摘要

本周白糖市场在国际原油价格大涨的背景下，受到情绪提振，内外糖价止跌反弹。然而，由于市场对新榨季的供应缺口预期较小，糖价反弹幅度有限，整体仍以震荡为主。短期内预计郑糖价格将在区间[5600，5900]内波动。

国际糖价承压
- 俄乌局势升级推动原油价格上涨，对糖价形成短期提振。
- 巴西中南部乙醇销量上升，可能影响新榨季的制糖比，需关注巴西生产情况。
- 泰国和印度本榨季产糖量较高，印度出口量同比大幅增长，国际糖市供应相对充足，糖价面临一定压力。
国内糖市表现
- 国内进入消费淡季，现货交投疲软，价格相对稳定。
- 2021/22年制糖期产销略有好转，销糖率提升，但产量同比下降，整体报告偏利多。
- 广西产糖量同比减少，但销糖率上升，工业库存下降，国内供应略显紧张。
内外价差变化
- 12月进口量同比大幅减少，进口成本倒挂，国内供应压力减小。
- 2月巴西配额内进口糖价为4597元/吨，利润为1083元/吨；配额外进口糖价为5845元/吨，利润为-165元/吨。
- 内外糖价差略有缩小，进口糖签约量可能有所回升。
CFTC持仓变化
- 截至2022年2月15日，非商业空头持仓增加，多头持仓减少，净多持仓下降，显示市场情绪偏空。
供需平衡情况
- 2021/22榨季国内总供给为1830.5万吨，总消费为1568万吨，库消比为17%。
- 与历史榨季相比，库消比有所下降，显示市场供应相对紧张。