20220307-华联期货-白糖周报_原油大涨在改变糖市供应预期_5页_538kb

白糖周报总结

核心内容

本周白糖周报由研究员黄忠夏撰写，主要分析了国际原油价格上涨对全球糖市供应预期的影响，以及国内白糖市场在产量、进口、消费和库存等方面的基本面情况。报告指出，随着国际局势变化和能源价格上升，白糖市场可能进入新一轮上涨趋势。

主要观点

• 国际局势影响：俄乌冲突引发的国际政治经济形势变化，导致商品供应结构发生改变，原油价格大幅上涨可能促使巴西糖厂减少食糖生产，转向乙醇生产，从而改变全球糖市供应预期。
• 国内糖市走势：尽管当前国内及南亚地区新糖集中上市，供应相对充足，但预计3月中下旬国内主要产区将进入收榨期，新糖供应压力减缓，下游需求有望回升。
• 价格趋势：郑糖主力合约价格继续上涨，中期趋势好转。3月可能是年内阶段性低点，建议投资者把握买入时机。
• 进口成本上升：国际原油上涨抬升了国内进口成本，对郑糖形成支撑。

操作建议

• 中长线策略：建议持有或继续分批买入白糖多单。
• 参考支撑区间：
  • SR2205合约：5600-5700元/吨
  • SR2209合约：5650-5750元/吨

关键影响因素

• 国内甘蔗糖产区收榨情况
• 进口情况及成本变化
• 国际原油及原糖市场走势

基本面分析

1. 价格与价差

• 郑糖主力合约（2205）上周上涨41元/吨（0.71%），收于5795元/吨。
• 现货报价有所上涨，但涨幅不及期货。
• 主力基差为-30元/吨，较前期有所回落。

2. 产量

• 截至2022年1月底，全国累计产糖532.16万吨，其中甘蔗糖447.81万吨，甜菜糖84.35万吨。
• 预计2021/22榨季总产量为980万吨，较上月下调20万吨。

3. 进口情况

• 2021年12月进口糖40万吨，同比大幅下降56.7%。
• 2022年食糖进口关税配额总量为194.5万吨，执行15%关税。
• 3月4日，进口巴西原糖成本约4738元/吨（15%关税）或6028元/吨（50%关税），进口泰国原糖成本约4672元/吨（15%关税）或5942元/吨（50%关税）。
• 加工利润方面，巴西原糖为1065元/吨，泰国原糖为1131元/吨。

4. 消费情况

• 截至2022年1月底，全国累计销糖209.9万吨，销糖率39.44%。
• 甘蔗糖销糖率36.88%，甜菜糖销糖率53.06%。

5. 库存情况

• 2021/22榨季预计期末库存为1093万吨，库存消费比73.87%。
• 国内工业库存较去年同期有所减少。

6. 甘蔗糖主产区产量同比减少

• 广西累计产糖496.4万吨，同比减少10.7%；销糖167.94万吨，同比减少14.7%。
• 云南累计产糖84.36万吨，同比减少22.1%；销糖27.32万吨，同比减少12%。
• 数据偏空，反映当前国内糖市供应偏紧。

7. 国际糖市

• 国际原糖价格大幅反弹，ICE11号原糖期货主力合约全周上涨9.86%，收于19.38美分/磅。
• 泰国2月累计产糖801.03万吨，同比增加14.8%。
• 巴西2月出口糖172.05万吨，同比下降5.69%。
• 尽管目前国际糖市仍处于供应增加阶段，但能源价格上涨已使市场对未来供应预期转向减少，糖价上行概率较高。

研究员承诺

研究员黄忠夏承诺以独立、客观的态度出具报告，报告内容真实反映其研究观点，不因报告内容获取任何报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场及投资机会的读者参考，数据来源可靠但不保证其完整性与真实性，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担风险。