20220307-中财期货-白糖周报_内外糖价跟随原油大涨_6页_1mb

报告摘要

白糖周报总结（2022年3月7日）

核心内容

本周白糖市场受原油价格上涨影响，内外糖价均出现上涨。国内糖价短期以震荡调整为主，预计SR205合约价格在[5680, 5980]区间波动。国际糖市供应增加预期较强，但原油上涨可能影响巴西新榨季的制糖比，后期需密切关注巴西中南部的生产数据。

主要观点

内外糖价联动：原油大涨带动ICE原糖价格回升，国内郑糖随之上涨。
国际供应预期增强：国际糖业组织ISO将2022年全球供应缺口由255万吨下调至125万吨，显示供应端预期增强。
巴西制糖比不确定性：近期原油上涨可能影响巴西新榨季（4月开始）的制糖比，需关注后续生产数据。
泰国产糖量增加：截至2月24日，泰国累计产糖759.42万吨，同比增加13.64%。
印度出口活跃：印度已签订约500万吨糖的出口合同，实际出口量增长显著。
国内产销双降：2022年2月底，全国累计产糖718万吨，同比下降17.2%；累计销售273万吨，同比下降19.4%。2月当月产糖185.84万吨，同比下降10.77%；销糖63.3万吨，同比下降22.88%。
需求偏弱：2月为传统销售淡季，现货交投清淡，销量大幅下降印证国内需求偏弱。
进口成本倒挂：12月进口量同比大幅减少，进口成本倒挂，预计1月进口量仍偏低。
内外糖价差缩小：巴西配额内进口价为4813元/吨，配额外进口价为6125元/吨，内外价差缩小，进口糖签约量或回升。
CFTC持仓变化：非商业净多持仓增加，显示市场对原糖的乐观预期。

关键信息

国内白糖供需情况

产量：2022年2月底累计产糖718万吨，同比下降17.2%。
销量：累计销售273万吨，同比下降19.4%。
销糖率：38.04%，较上制糖期同期下降0.02个百分点。
库存：期末库存262.5万吨，库消比为17%。

国际糖市动态

巴西：预计2022/23年度甘蔗产量为5.6亿吨，单产恢复8.5%，但收割面积下降2%。2月上半月含水乙醇销量上升21.6%，对糖价形成支撑。
泰国：累计产糖759.42万吨，同比增加13.64%。
印度：累计产糖2209万吨，同比增加6%，实际出口量增长3倍。

进口情况

12月进口量：40万吨，同比减少51.29万吨，环比减少22.74万吨。
巴西进口价：配额内进口价为4813元/吨，配额外进口价为6125元/吨，进口利润分别为937元/吨和-375元/吨。
进口趋势：短期内进口供应压力较小，但随着内外价差缩小，进口签约量可能回升。

CFTC持仓变化

非商业空头持仓：107783手，较上周减少515手。
非商业多头持仓：183029手，较上周增加168手。
非商业净多持仓：75246手，较上周增加683手。

操作建议

短期策略：SR205合约价格预计震荡调整，区间为[5680, 5980]。
关注点：巴西中南部新榨季的制糖比、国内需求变化、进口数据及国际糖价走势。

风险提示

巴西制糖比下降，可能影响糖产量。
国内产销偏弱，需求不足可能压制糖价上涨。

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