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原油大涨引发，内外糖共振上行总结

核心内容

2022年3月初，国际与国内糖市均出现显著上涨，主要受国际原油价格大幅上涨的提振，以及全球食糖供需变化的影响。国际原糖价格创下单周最大涨幅，国内糖价也同步走高，内外糖价差扩大，进口亏损加剧，市场补库动力增强，整体走势强劲。

主要观点

国际糖市上涨因素

1. 原油价格上涨

   • 国际原油价格本周上涨超25%，触及近13年高点，带动原糖市场情绪。
   • 原油上涨提升了整体大宗商品市场氛围，对糖价形成正向支撑。

2. 巴西制醇比提升预期

   • 巴西2月上半月甘蔗压榨量同比减少，制醇比下降，市场预期未来甘蔗可能更多用于乙醇生产，影响糖产量。

3. 泰国产量同比增加但环比下降

   • 泰国2021/22年度甘蔗压榨量和产糖量同比上升，但环比增幅放缓，产量可能低于预期。

4. 印度出口预期增强

   • 印度2021/22榨季糖出口合同签订量达600万吨，已发运420万吨，预计全年出口量可能超过750万吨。

5. ICE原糖3月合约巨量交割

   • 3月合约交割量达132万吨，创历史新高，推动糖价上行。

国内糖市情况

产量与销售

1. 2月产销数据下滑

   • 2月全国食糖产量同比大幅下降，累计销售量也低于去年同期。
   • 产糖率同比下降，预计本制糖期全国食糖产量不足1000万吨，较此前预估减少30万吨。

2. 现货价格走高

   • 广西南宁新糖报价上涨50元/吨，云南糖价上涨40元/吨，曹妃甸加工糖和山东星光糖价分别上涨50元/吨和80元/吨。
   • 基差震荡走弱，广西糖价与郑糖主力合约价差为-105点，较上周走强7点。

进口与成本

1. 进口倒挂扩大

   • 国内5月糖价在5800-5900元/吨区间，而远期ICE原糖折合国内加工糖成本已超6000元/吨，进口亏损扩大至300-500元/吨。

2. 进口数据疲软

   • 1-2月关税配额外原糖进口预报为零，远低于去年同期的105万吨。
   • 2021年12月进口糖浆同比减少，但环比有所增加。

事件及汇率影响

原油与地缘政治

• 原油价格创新高
  • WTI原油主力合约周内涨幅达25.08%，触及近13年高点，主要受俄乌局势影响，市场担忧供应减少和需求上升。

汇率波动

• 美元指数走强
  • 美元指数周涨幅1.98%，对巴西雷亚尔形成压力，不利于巴西糖出口。
  • 印度卢比小幅贬值，人民币升值对国内糖价形成支撑。

行情展望

• 国际糖市

  • ICE原糖价格站上长、中、短均线上方，走势强劲，关注20美分关口及前高压力。
  • 原油价格、巴西和印度的甘蔗使用方向、泰国产量变化、贸易流等仍是支撑糖价的关键因素。

• 国内糖市

  • 郑糖主力合约价格站上周均线上方，走势强劲，继续上涨概率加大。
  • 市场补库动力增强，期现联动上涨，基差震荡走弱。

风险提示

1. 原油价格下跌风险

   • 若原油价格回调，可能对糖价形成压制。

2. 政策风险

   • 国内糖市政策调整可能影响市场供需和价格走势。

3. 天气与糖料影响

   • 产区天气变化可能影响甘蔗产量，进而影响糖市供需平衡。

关键信息汇总

技术分析

• 国际原糖：站上多条均线，走势强劲，关注20美分压力位。
• 国内郑糖：站上周均线，继续上涨概率加大。

结论

当前糖市在国际原油上涨、巴西印度制醇比调整、泰国产量变化、印度出口预期增强等多重因素推动下，呈现共振上涨态势。国内糖价也因进口成本上升和市场补库需求增强而走高，整体市场情绪乐观。然而，原油价格回调、政策变化及产区天气仍是潜在风险。