20211026-东吴证券-光伏2021年10月专题报告_需求旺盛+限电限产推动价格上涨_政策持续加码_38页_1mb

报告摘要

光伏行业2021年10月专题报告总结

核心内容

2021年10月，光伏行业在需求旺盛与限电限产的双重影响下，产业链价格持续上涨，市场表现强劲。同时，政策支持不断加码，为新能源发展提供了有利环境。

主要观点

限电限产影响产业链价格：2021年9月下旬以来，多地实施严格的能耗双控措施，导致工业硅、硅料等原材料价格大幅上涨，推动组件和逆变器价格上调，组件排产环比下降，但11月预期环比提升。
政策支持新能源发展：《完善能源消费强度和总量双控制度方案》发布，为新能源发展松绑，强调能耗强度控制和绿电交易，推动光伏风电建设。
国内户用市场快速增长：2021年1-9月户用光伏新增装机11.68GW，同比+120%，预计全年户用新增装机16-18GW+，同增54-78%。
组件&逆变器出口超预期：2021年1-9月组件出口70.7GW，同增33.4%；逆变器出口金额35.31亿美元，同增55%，显示海外市场需求旺盛。
海外光伏市场表现亮眼：美国、德国、土耳其、印度等国家光伏新增装机数据均超预期，特别是印度和美国市场表现突出，预计全球光伏装机需求将快速增长。
硅料价格持续上涨，盈利提升：硅料价格在2021年9月跳涨至22-26万元/吨，通威股份Q3单吨净利达10万元，创历史新高。
产业链各环节盈利改善：组件价格维持在1.8元/W以上，硅料、硅片、电池片等环节盈利改善，预计2022年全球光伏装机需求达210-230GW。

关键信息

一、限电限产影响

多地限电限产措施影响了光伏产业链多个环节，导致工业硅、硅料、EVA粒子等原材料价格大幅上涨。
工业硅价格一个月内暴涨206%，硅料价格在10月达到250-270元/公斤，EVA粒子价格从1.78万元/吨上涨至3万元/吨以上。
国常会明确纠正“一刀切”停产限产，电价浮动范围调整至±20%，推动光伏风电建设。

二、国内户用与装机数据

2021年1-9月国内户用光伏新增装机11.68GW，同比+120%，预计全年户用新增装机18GW+，同增78%+。
2021年1-9月累计光伏新增装机25.56GW，同比+38%，预计全年装机50-55GW，同增10%左右。
国内光伏装机中值预计2021年55GW，2022年75GW，全球装机中值预计2021年160GW，2022年220GW。

三、出口数据

2021年1-9月组件出口量达70.7GW，同增33.4%；逆变器出口金额35.31亿美元，同增55%。
主要出口市场为荷兰、印度、巴西、日本等，其中荷兰、印度、巴西等国需求增长显著。

四、海外光伏市场

美国：2021年1-8月新增装机17.9GW，同比+42%；Q2已签约PPA项目规模达86.3GW，同比+36.55%。
德国：2021年1-8月新增装机3.76GW，同比+16.95%，欧盟碳减排目标上调至55%。
土耳其：1-9月新增装机867MW，同比+137%。
印度：1-9月新增装机8.81GW，同比+279.73%，新能源刺激计划提振需求。

五、硅料与组件价格

硅料价格自2021年7月下调后持续上涨，9月均价达238.4元/kg，预计四季度仍将维持高位。
组件价格维持在1.8元/W以上，大尺寸和双玻组件成本优势明显。

六、公司动态

通威股份：2021Q1-3实现归母净利58-60亿元，同增74%-80%；Q3单吨净利达10万元，硅料板块净利润约26亿。
锦浪科技：发行可转债不超过9.8亿元，用于分布式光伏电站建设。
正泰电器：签署整县屋顶分布式光伏开发协议，涉及装机容量约1556.70MW。
中信博：与宿松零碳管理合伙企业共同出资5000万元发展BIPV业务。
海优新材：投资10亿元建设光伏胶膜项目，推动技术发展。

七、投资建议

重点推荐公司：隆基股份、阳光电源、晶澳科技、锦浪科技、固德威、天合光能、福斯特、正泰电器、通威股份、中信博、大全能源、爱旭股份、福莱特、林洋能源。
关注公司：海优新材、信义光能、晶科能源、阿特斯、捷佳伟创、亚玛顿、赛伍技术、东方日升。
风险提示：政策不及预期、竞争加剧、电网消纳问题限制、光伏政策超预期变化。

图表概览

图：电价上调对光伏各环节成本影响弹性分析
图：工业硅价格暴涨
图：单晶价格上涨，多晶价格持稳
图：EVA粒子价格不断上涨
图：光伏月度新增装机量
图：光伏新增装机量预测
图：组件价格变化
图：通威销量及单吨净利
图：硅料价格跳涨
图：组件出口量及金额排名
图：逆变器出口金额
图：9月组件出口国家情况
图：美国季度新增光伏装机
图：美国季度已签约PPA规模
图：德国月度新增光伏装机
图：德国光伏招标情况
图：土耳其月度新增光伏装机
图：波兰月度新增光伏装机
图：印度月度新增光伏装机
图：日本月度新增光伏装机
图：通威电池片销量
图：公司估值表（截止2021年10月22日）

结论

2021年10月，光伏行业在政策支持和市场需求的双重推动下，产业链价格持续上涨，市场表现强劲。国内户用和集中式装机快速增长，组件和逆变器出口超预期，海外市场如美国、德国、印度等表现亮眼。硅料价格高位运行，带动产业链整体盈利提升。预计2022年全球光伏装机需求将达210-230GW，实现量利双升。投资建议关注行业龙头及具备技术优势的企业。

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