20210927-中州期货-油厂限电限产激化短期供应矛盾_节前豆粕维持高基差高价差_18页_928kb

油厂限电阻产激化短期供应矛盾，节前豆粕维持高基差高价差总结

核心内容概述

本周豆粕市场受到国内油厂限电限产及节前备货影响，现货价格维持强势，基差显著上涨。同时，美豆市场因缺乏明显交易题材，价格震荡运行，而连粕则受美豆偏弱和国内油脂强势影响，价格阴跌，主力合约M01面临3500元支撑压力。

主要观点

1. 美豆周度行情

• 价格走势：CBOT美豆主力11合约报收于1284美分/蒲，周度环比基本持平。
• 波动原因：周初受宏观利空和作物收割压力影响价格下跌，随后逐步修正，维持在【1250,1300】区间震荡。
• 销售情况：截至9月16日当周，美豆出口销售净增90.29万吨，符合市场预期；出口装船量为27.44万吨，其中对中国(大陆地区)装船量为6.6万吨。

2. 连粕周度行情

• 价格走势：连粕主力合约M01报收于3510元/吨，周度环比下跌60元，跌幅1.68%。
• 市场影响：受国内油脂强势影响，连粕价格继续下跌，但现货市场因限电限产支撑价格，基差高位运行。

3. 豆粕现货与基差走势

• 现货价格：沿海油厂主流报价在3700-3900元/吨，周度环比上涨30-60元/吨。
• 基差表现：主流现货基差均价260-360元/吨，周度环比上涨80-100元/吨；节后基差4继续大涨，北方基差突破300元。
• 供应与需求：限电限产导致供应紧张，油厂计划外停机增多，库存消耗加速；下游终端节前备货积极，现货价格坚挺。

关键信息

1. 产区作物情况

• 美豆生长优良率：截至9月19日当周为58%，去年同期为63%，此前一周为57%。
• 落叶率：58%，去年同期为56%。
• 收割率：6%，市场预估为5%，去年同期为5%。
• 气温影响：短期气温变化不大，对美豆收割影响有限。

2. 美豆压榨利润

• 本周利润：每蒲式耳2.67美元，较前一周3.22美元下降，已跌破近年同期最高水平。
• 趋势分析：压榨利润持续下滑，反映市场对豆粕供应紧张的担忧。

3. CFTC净多持仓

• 持仓变化：截至9月21日当周，CFTC管理基金美豆净多持仓为45561手，较上周下降4883手。
• 趋势判断：净多持仓持续下降，市场情绪偏空，对美豆价格形成压力。

4. 国内油厂压榨情况

• 9月进口大豆到港量：预计为633.75万吨。
• 9月24日当周压榨量：171.27万吨，开机率为60.41%。
• 节前预计：9月25日至10月1日开机率将小幅下降至58.69%，压榨量预计为166.38万吨。

5. 中下游企业备货情况

• 成交情况：本周共成交54.52万吨，环比减少5.88万吨，减幅9.73%。
• 现货成交：47.22万吨，远月基差成交7.3万吨。
• 提货量：截止9月17日当周，主要油厂豆粕周度提货量157.99万吨，环比增加3.95%。

6. 大豆与豆粕库存

• 大豆库存：第37周全国主要油厂大豆库存617.3万吨，周度环比略增0.14万吨，同比增加16.06万吨。
• 豆粕库存：第37周全国油厂豆粕库存87.24万吨，周度环比减少9.57万吨，同比减少26.67万吨。
• 区域差异：华东和广东豆粕库存下降明显，受限电限产影响供应减少，下游备货积极，库存持续消耗。

行情展望与策略推荐

行情展望

• 美豆：短期缺乏交易题材，价格维持在【1250,1300】区间震荡；巴西新作播种刚刚开始，拉尼娜题材尚未成为市场焦点；美湾出口延迟导致中国四季度到港偏紧，支撑国内现货基差。
• 连粕：受美豆偏弱及国内油脂强势影响，价格阴跌，主力M01考验3500元支撑；节前资金减仓，预计价格难有大幅上涨。
• 豆粕现货：因限电限产影响供应，价格维持强势，基差高位上涨，北方基差突破300元。

策略推荐

• 单边策略：关注连粕M01在【3480,3550】区间表现，节前预计难有较大涨幅。
• 套利策略：短期豆粕供应紧张，建议维持月间正套思路，逢回调买入M11-1和M1-5。
• 期权策略：可考虑在3750元上方卖出看涨期权，以应对基差追涨风险。

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