20210927-财信证券-宏观高频数据跟踪周报_限电限产升级_供给约束加强_16页_1mb

点评报告总结

核心内容概述

本报告为2021年9月27日发布的点评报告，由彭刚龙分析师撰写，主要围绕限电限产政策升级对供给的影响、金融市场震荡、政策动向以及相关风险提示进行分析。报告从产业、金融市场和政策三个维度展开，旨在为投资者提供宏观与市场动态的参考。

主要观点

1. 限电限产升级，供给约束加强

   • 猪肉价格持续下行，猪粮比价回落，供需错配格局未改变。
   • 高炉开工率回落，部分焦化企业开工率回升，受能耗双控影响，钢材价格上涨，库存持续回落。
   • 大宗商品价格整体上涨，仍处于历史高位。
   • 消费端表现疲软，汽车销量同比下滑，电影票房因中秋假期有所回升，但整体需求动能不足。
   • 房地产市场持续低迷，30城商品房成交面积环比下降，土地成交规模受限，土拍情绪冷淡。

2. 资金面边际宽松，债市保持震荡格局

   • 央行本周净投放2000亿元，资金利率下行，显示流动性偏宽松。
   • 利率债低开后震荡，十年国债和国开债收益率与上周基本持平。
   • 中美利差收窄，反映外部环境不确定性。

3. 政策动向

   • 下半年财政政策发力后置，四季度或成为地方债发行高峰期。
   • 财政政策重心转向社保就业、卫生健康等民生领域。
   • 货币政策保持稳中有松，配合财政政策推动经济企稳。

关键信息

2.1 通胀情况

• 猪肉价格：19.46元/公斤（较上周下行）
• 猪粮比价：4.58（持续回落）
• 鸡肉价格：17.06元/公斤（下行）
• 牛肉价格：76.76元/公斤（持平）
• 羊肉价格：70.72元/公斤（上涨）
• 蔬菜价格：继续回落
• 水果价格：有所回升

2.2 工业数据

• 高炉开工率：54.14%（持续回落）
• 焦化企业开工率：小型产能下降至44.51%，中大型产能回升至65.39%和70.22%
• 螺纹钢价格：回升
• 钢材库存：持续下跌
• 铜价：下跌，库存回落

2.3 消费数据

• 汽车批发销量：周环比上涨，同比增速回升至-31%
• 汽车零售销量：周环比上涨，同比增速回落至-14%
• 电影票房：因中秋假期大幅回升，周环比上涨102.56%
• 30城商品房成交面积：环比下降21.52%
• 百城土地成交面积：环比上升13.29%，溢价率降至1%

3.1 股票市场

• 上证综指：收于3613.07，下跌0.02%
• 创业板指：收于3207.82，上涨0.46%
• 行业板块：公用事业、房地产、国防军工领涨；化工、有色金属、钢铁领跌
• 大盘蓝筹股估值相对合理，行业估值分化加剧

3.2 债券市场

• 国债收益率普遍下行，1Y国债收益率2.38%（下行1BP），10Y国债收益率2.87%（上行0.02BP）
• 国开债收益率：1Y为2.42%（上行1BP），10Y为3.18%（上行0BP）
• 国债与国开债期限利差：国债利差走阔至49BP，国开债利差收窄至77BP
• 中美利差收窄至140BP，美国10Y国债收益率上行10BP

3.3 大宗商品

• 螺纹钢、焦炭、PTA、豆油、水泥、南华金属指数上涨
• 阴极铜、豆粕、白砂糖下跌
• INE原油价格继续上涨至484.8元/桶
• 大宗商品整体处于历史高位

4.1 货币政策

• 公开市场净投放2000亿元，显示央行维持流动性合理宽裕
• DR001收于1.67%（下行56BP），DR007收于2.07%（下行19BP）
• 3月shibor收于2.40%（上行2BP），1Y同业存单收益率收于2.73%（上行2BP）

4.2 财政政策

• 下半年财政政策后置，四季度为地方债发行高峰期
• 财政政策重心转向社保就业和卫生健康等民生领域
• 积极财政政策与稳中有松货币政策配合，预计带动经济企稳

风险提示

• 国内外疫情反复，可能对社会零售总额（社零）造成超预期下滑
• 房企风险事件可能继续影响市场情绪

投资评级系统说明

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