20210925-光大证券-基础化工行业周报_能耗双控限电限产背景下_化工龙头配置价值更为凸显_24页_1mb

报告摘要

行业研究总结：能耗双控限电限产背景下化工行业分析

核心内容

在2021年9月16日发改委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》后，多地进一步出台限电限产政策，以管控高耗能高排放项目，鼓励可再生能源消费。在此背景下，化工行业面临较大的生产与供应压力，但化工龙头企业的配置价值更为凸显。

主要观点

化工品价格强势上涨：受限电限产政策影响，化工品价格涨幅显著，截至2021年9月24日，中国化工产品价格指数（CCPI）达到5719，较9月初上涨约9.1%。然而，与价格走势相反，中信基础化工和石油化工板块在过去3个交易日内分别下跌约4.8%和3.8%。
板块表现分化：化工行业各子板块表现差异较大，部分如日用化学产品涨幅显著，而磷肥、纯碱、复合肥等则跌幅较大，其中磷肥跌幅达13.0%，成为跌幅最大的子板块。
龙头优势凸显：在限电限产背景下，化工行业龙头企业因具备高市占率、产业链一体化及先进设备等优势，受到政策影响较小，具有更高的配置价值。
政策影响分析：限电限产政策对化工企业的新建及现有产能释放产生抑制作用，导致部分企业业绩不及预期。但龙头企业因生产稳定，仍能保障下游刚需产品的供应。
投资建议：重点推荐油气板块的中国石油、中国石化、中海油和新奥股份；农药板块的扬农化工、安道麦A、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份；煤化工和尿素板块的华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工；钾肥板块的冠农股份；磷肥及磷化工板块的川恒股份、云天化、新洋丰、川发龙蟒、兴发集团和云图控股；其他如染料、有机硅、氯碱、氟化工、维生素、氨基酸、锂电材料等板块也列出了具体关注个股。

关键信息

个股涨跌幅

涨幅前五：新亚强（+29.27%）、华阳新材（+16.69%）、贝泰妮（+16.58%）、凯美特气（+16.36%）、龙蟠科技（+13.06%）。
跌幅前五：晨化股份（-23.81%）、金石资源（-20.34%）、云图控股（-19.35%）、江天化学（-18.00%）、联泓新科（-17.44%）。

化工产品价格跟踪

涨幅靠前：液氯（江苏，+51.35%）、金属硅（昆明，+45.28%）、有机硅DMC（+33.33%）、醋酸（华东，+25.00%）、醋酐（+24.89%）、丙烯酸（浙江卫星，+19.35%）等。
跌幅靠前：正丁醇（齐鲁石化，-23.08%）、黄磷（云南，-10.29%）、丁二烯（华东，-10.08%）、纯苯（华东，-6.55%）等。

行业动态

能耗双控政策加码：9月16日发改委发布进一步政策，要求加强“两高”项目的窗口指导和严格把关，多地如云南、江苏、内蒙古、陕西、青海、广东、贵州等发布限电限产政策，影响企业产能释放和产品销售。

风险分析

油价波动风险：油价的快速下跌或维持高位将对化工产品价格产生直接影响，导致企业库存损失或盈利空间压缩。
下游需求不及预期风险：化工品需求与宏观经济景气度密切相关，若需求增速不及预期，行业将面临下行压力。

投资建议

油气板块：关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份。
农药板块：关注扬农化工、安道麦A、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份。
煤化工与尿素板块：关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工。
钾肥板块：关注冠农股份。
磷肥及磷化工板块：关注川恒股份、云天化、新洋丰、川发龙蟒、兴发集团和云图控股。
其他板块：如染料（浙江龙盛、闰土股份）、有机硅（新安股份、合盛硅业）、氯碱（中泰化学）、氟化工（金石资源、东岳集团、巨化股份）、维生素（浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技）、氨基酸（如赖氨酸、苏氨酸）、锂电材料（如当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华）等。