20181101-天风证券-建筑材料行业点评_价格上涨限产启动_基建风起预期加强_5页_828kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

近期建筑材料行业受到多项政策及市场动态的影响，整体呈现价格上涨、限产启动、基建预期增强的趋势。政策层面，国办发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，强调加快基建进程，提升有效投资对优化供给结构的关键作用。同时，中央政治局会议也提出要稳投资、稳预期，推动经济高质量发展。市场层面，长三角地区水泥价格全面上调，部分企业启动限产，环保督查组进驻进一步强化限产预期。

主要观点

• 政策支持增强：政策从“加大”转为“加快”，表明政府对基建项目的执行力度提升，重点支持脱贫攻坚、铁路、公路、水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保和社会民生等关键领域。
• 限产与涨价并行：11月1日起，江浙沪皖水泥价格全面上调50元/吨，部分区域如杭州、湖州、常州等地水泥企业停产，限产政策有助于缓解供需矛盾，支撑价格。
• 市场预期改善：随着限产政策的执行，水泥行业库存偏低，市场对价格上限的担忧有所缓解。同时，海中贸易平台的出现为行业带来新的市场参与形式，增强龙头企业的区域影响力。
• 业绩确定性高：水泥企业三季度业绩表现亮眼，如海螺水泥前三季度归母净利207.16亿元，同比增长111.20%；华新水泥前三季度归母净利34.11亿元，同比增长224.98%。预计四季度仍将保持全年最佳盈利状态。

关键信息

• 政策背景：国办发布指导意见，提出加快基建进程，明确重点任务领域，并强调多种资金支持方式。
• 市场动态：11月1日起，江浙沪皖水泥价格全面上调50元/吨，部分企业限产，环保督查组进驻影响区域供给。
• 区域影响：长三角限产有助于提升水泥价格，而海螺水泥由于位于安徽省内，受四季度发货量影响较小，具备较高价格结算能力。
• 投资建议：建议关注长三角、粤港澳大湾区等人口长期流入和资金配套能力强的区域，首选海螺水泥、华润水泥控股等龙头品种，同时关注受益于涨价的外围地区龙头如华新水泥、万年青。

重点标的推荐

风险提示

• 基建政策落地节奏不及预期
• 长三角限产执行不及预期

附图说明

• 图1：全国高标水泥价格走势（元/吨）
• 图2：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
• 图3：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
• 图4：中南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
• 图5：全国水泥库容比（%）
• 图6：海螺水泥单季度归母净利情况
• 图7：华新水泥单季度归母净利情况

作者信息

• 盛昌盛：分析师，SAC执业证书编号：S1110517120002，邮箱：shengchangsheng@tfzq.com
• 武浩翔：分析师，SAC执业证书编号：S1110518010003，邮箱：wuhaoxiang@tfzq.com

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