20170924-广发证券-建筑材料行业_环保限产继续加码_继续看好旺季水泥价格弹性_18页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2017年9月18日至9月22日期间，水泥和玻璃价格均出现环比上涨。水泥价格自8月下旬以来持续上涨，全国均价接近上半年高点，部分核心区域价格已突破二季度高点。玻璃价格稳中有涨，主要城市价格小幅上升。行业整体呈现需求平稳、供给收缩的态势，预计四季度水泥价格将超预期上涨，玻璃市场则可能以稳价出货为主。

主要观点

• 水泥价格：全国水泥均价上涨0.7%，华东、西南地区涨幅较大，全国库存环比下降，企业出货量恢复，为四季度价格上涨奠定基础。
• 玻璃价格：全国玻璃均价上涨0.25元/重箱，主要城市价格小幅上涨，但涨幅趋缓，市场存在稳价出货趋势。
• 环保限产：环保政策持续加码，安徽等地实施水泥限产或停产，影响区域供给，推动价格上涨。
• 行业展望：四季度水泥行业有望迎来价格上涨弹性，9-10月为预期差修复较好的时间段，建议关注海螺水泥、华新水泥、万年青、中国建材（港股）、祁连山等公司。
• 非周期建材：三棵树、北新建材、石英股份、凯盛科技等非周期建材公司中线看好，兔宝宝和康欣新材具备较好性价比。

关键信息

水泥行业

• 价格表现：
  • 全国均价337元/吨，接近上半年高点339元/吨。
  • 华东地区均价348元/吨，西南地区均价408元/吨，部分城市如南京、重庆涨幅显著。
• 库存情况：
  • 全国库存环比下降0.33%，部分区域如华北、中南库存下降明显，华东库存略有上升。
• 成本变化：
  • 煤炭价格有所上涨，影响水泥企业成本，推动价格上涨。
• 市场动态：
  • 华北、华东、中南、西南等地区水泥价格上调，部分企业因环保限产主动涨价。

玻璃行业

• 价格表现：
  • 全国均价上涨0.25元/重箱，主要城市如北京、广州、上海等价格小幅上涨。
• 库存情况：
  • 全国玻璃库存环比下降1.22%，部分区域如华南、华东库存下降明显。
• 成本与价格差：
  • 玻璃纯碱与重油价格差在华北、华东、华南地区环比持平。
• 市场动态：
  • 企业出货情况总体良好，部分企业因环保限产计划调整价格策略，市场整体呈现稳中有涨趋势。

其他建材

• 原材料价格变化：
  • 工业萘、纯MDI、国产原木价格上涨，HDPE、PP、沥青、软泡聚醚、聚合MDI、美废、进口原木下跌，锆英砂、氧化锆、环氧乙烷、丙烯酸、钛白粉价格稳定。
• 公司动态：
  • 多家公司发布重要公告，如东方雨虹设立子公司、三棵树签订投资协议、金隅股份获准发行融资券等。

重点跟踪公司估值

风险提示

• 宏观经济下行：若宏观经济继续下行，可能对建材行业需求产生负面影响。
• 新投产能超预期：新增产能可能影响行业供需平衡，压制价格。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

分析师信息

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券。
• 徐笔龙：分析师，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券。

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