20181028-天风证券-建筑材料行业研究周报_水泥股业绩靓丽_关注华东环保限产预期差_11页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告主要分析了建筑材料行业的近期市场表现、价格波动、政策影响及重点公司动态，尤其聚焦水泥、玻璃、玻纤等细分领域。整体来看，建材行业在政策支持和市场需求回暖的背景下，表现较为积极，但部分子行业如水泥仍面临环保限产政策的不确定性。

主要观点

1. 行业整体表现

• 本周申万建材指数下跌0.07%，其中水泥制造板块下跌2.59%，而玻璃制造、玻纤等板块表现较好，分别上涨2.99%和3.72%。
• 水泥行业盈利预期良好，三季报显示多家水泥企业净利润大幅增长，行业盈利有望创历史新高。

2. 水泥价格与库存

• 全国高标水泥均价为437.33元/吨，连续三周高于2018年1月初的高点（430元/吨）。
• 水泥库存持续下降，目前全国平均库存降至49%，低于去年四季度旺季水平。
• 水泥价格呈现区域接替上涨趋势，江苏、浙江、江西、安徽、四川等地涨幅明显。

3. 环保限产政策

• 今年环保限产政策不同于以往“一刀切”模式，更注重地方自主性和企业合规性。
• 郑州市对符合超低排放标准的企业豁免错峰生产，新疆延长错峰停窑时间。
• 长三角若执行限产，或带动华中等外围地区水泥价格上涨，受益企业包括华新、万年青和海螺水泥。

4. 玻璃与玻纤市场

• 全国白玻均价1625元，环比微跌18元，但同比上涨19元。
• 玻纤全国均价4950元/吨，同比上涨330元/吨。
• 沙河地区玻璃价格调整，部分厂家降价以增加出库，市场信心趋于平稳。

5. 能源与原材料价格

• 环渤海动力煤价格保持稳定，同比微跌11元/吨。
• 沥青现货价格同比上涨1440元/吨，PVC价格环比下跌。
• 11#美废价格同比上涨30美元/吨，国废价格也有所上涨。

关键信息

重点公司表现

• 塔牌集团：前三季度净利润12.49亿元，同比增长147.38%；营业收入45.23亿元，同比增长48.68%。
• 海螺水泥：前三季度营业收入777.92亿元，同比增长55.46%；净利润207.16亿元，同比增长111.20%。
• 华新水泥：前三季度净利润34.11亿元，同比增长224.98%；营业收入190.4亿元，同比增长32.68%。
• 上峰水泥：前三季度净利润9.18亿元，同比增长101.61%；营业收入36.25亿元，同比增长23.33%。
• 长海股份：前三季度净利润1.95亿元，同比增长18.37%。
• 伟星新材：前三季度净利润6.54亿元，同比增长20.06%。

政策与市场动态

• 各地出台股权质押解决方案，释放积极信号，A股市场迎来反弹。
• 长三角水泥企业可能通过提价弥补限产影响，海螺水泥作为现金牛表现突出。
• 沙河地区玻璃价格调整，部分厂家降价以加快出库，市场信心趋于平稳。

风险提示

• 能源和原材料价格波动不及预期。
• 雨水天气变化影响市场需求。
• 环保限产政策执行力度不及预期。

结论

当前建材行业在政策利好和市场需求回暖的推动下，整体表现积极，尤其水泥板块盈利预期良好。环保限产政策更趋灵活，合规企业有望受益。建议关注估值较低的建材龙头，如海螺水泥、华新水泥、万年青、巨石、长海、雨虹、伟星、北新、旗滨等企业。同时需关注政策执行力度及市场环境变化对行业的影响。