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永新股份（002014）2023年一季度业绩点评报告

永新股份2023年第一季度财务表现亮眼，营收与利润实现显著增长。

核心指标

• 营收增长：2023Q1收入达785亿，同比增长84.5%。
• 利润增长：归母净利0.78亿，同比增长196%；扣非净利0.77亿，同比增长2513%，扣非净利率提升13 pct。
• 毛利率提升：2023Q1毛利率达24.42%，同比提升3.64 pct，主要因原油价格回落，原材料成本下降显著。PE均价同比下降15%，PP同比下降10%。

主要降本增效原因

1. 原材料价格回落：受益于原油价格下跌，公司主要原材料采购成本显著降低。
   • 原油23Q1均价7.61美元/桶，同比下滑19.69%。
   • PE、PP价格环比及同比双双下行。

收入增长驱动

• 优质订单与布局：下游客户主要集中在食品、日化、医药领域，订单稳定性高。
• 海外市场拓展：2022年启动东南亚业务，新增海外订单增长空间。
• 产能扩张：新项目投产稳步推进，如多功能膜、BOPE膜项目初具规模。

财务表现

• 费用率上升：2023Q1期间费用率同比提升1.26 pct，其中销售及管理费用负担有所上升，但营业税金及附加同比略有提升0.4 pct。
• 现金流变化：经营活动现金流净额转负，主要因预付材料款及应收账款增加所致。

估值与评级

• 预计2023-2025年营收及净利润持续高速增长（CAGR 14–15%）。
• 当前PE估值为11.86倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求复苏力度不及预期
• 行业竞争加剧
• 原油价格波动影响毛利率波动

分析师：史凡可、傅嘉成
浙商证券研究所