20221030-浙商证券-永新股份-002014.SZ-永新股份点评报告_Q3经营稳健成长_经营现金流表现靓丽_5页_1mb

报告摘要

永新股份在2022年第三季度实现了稳健的经营增长，营收和净利润均保持同比增长，经营性现金流表现尤为突出。公司通过多功能薄膜业务的放量增长以及产能扩张，推动了整体业绩的提升。尽管受到上游原材料价格上涨的影响，毛利率有所下降，但通过有效的费用控制，公司盈利能力依然保持稳定增长。

业绩增长稳健：2022年前三季度，公司实现营收23.89亿元，同比增长11.92%，归母净利2.50亿元，同比增长16.99%，扣非归母净利2.37亿元，同比增长17.43%。其中，第三季度营收8.56亿元，同比增长12.98%，归母净利1.03亿元，同比增长17.29%，扣非归母净利0.99亿元，同比增长20.25%。
业务结构优化：公司主营彩印复合包装材料业务增长稳健，主要服务日化、食品、医药等刚需消费品领域。塑料软包装薄膜业务则因客户订单增加及产能释放，成为新的增长点，主要客户包括高露洁等。
产能扩张计划：公司持续推进产能建设，彩印复合包装产能从9.7万吨提升至13万吨，预计2023年完成总部新增4000吨项目。同时，塑料软包装薄膜产能已达10万吨，新增3.3万吨BOPE膜项目正在推进。
现金流表现强劲：经营性现金流净额达5.65亿元，同比增长310%，显示公司运营效率和资金管理能力显著提升。
盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为34.43亿、39.51亿、45.14亿元，归母净利润分别为3.65亿、4.17亿、4.80亿元，对应PE分别为13.65X、11.95X、10.36X，维持“买入”评级。

年度/季度	营收（亿元）	同比变化	归母净利（亿元）	同比变化	扣非归母净利（亿元）	同比变化
2022Q1-3	23.89	+11.92%	2.50	+16.99%	2.37	+17.43%
2022Q3	8.56	+12.98%	1.03	+17.29%	0.99	+20.25%

毛利率：2022Q1-3整体毛利率为21.88%，同比下降0.78个百分点；2022Q3毛利率为23.52%，同比下降1.83个百分点。
费用率：2022Q1-3期间费用率为9.29%，同比下降1.53个百分点；销售费用率1.57%，同比下降0.77个百分点；管理+研发费用率8.27%，同比下降0.44个百分点；财务费用率-0.54%，同比下降0.32个百分点。
净利率：2022Q1-3归母净利率为10.47%，同比上升0.45个百分点；2022Q3归母净利率为11.98%，同比上升0.44个百分点。