20240207-开源证券-基础化工行业点评报告_多种维生素报价上行_蛋氨酸厂商检修或提价_关注饲料添加剂行业供给端扰动_19页_2mb

行业专题：饲料添加剂供需改善与投资机会

1. 蛋氨酸

供给端扰动与价格上行

• 2024年主要厂商（赢创、希杰、新和成、紫光）计划减产或检修，供应端收缩推涨价格。
• 安迪苏、新和成等宣布提价，现货紧缺导致价格震荡上行，全球产能集中度高（CR3约70%），新增产能主要来自国内企业。

需求端分析

• 养殖端需求未完全复苏（生猪盈利压力大，肉禽需求或因原料成本受限），替代豆粕/鱼粉的技术应用提供边际改善。

2. 维生素家族动态

2.1 维生素A（VA）

• 市场从“超买-去库存”转向常态化采购，供需改善带动价格上涨，复苏期企业扩产（花园生物6000吨）。
• 海外巨头（帝斯曼、金达威）限产，国内企业抢占市场份额。

2.2 维生素E（VE）

• 产能扩张（花园生物2万吨），检修导致供给收缩，1月价格环比上涨超100%。

2.3 维生素D3（VD3）

• 忧新国标实施优化产业链，万华化学通过柠檬醛项目拓展下游，公司全产业链占优（CR3约30%）。

2.4 B族维生素

• VB2（核黄素）：欧洲授权扩大应用，出口量升价跌，供大于求压力缓解。
• VB3/5/6：受百草枯等中间体影响，价格波动明显，产能扩张加速，行业需警惕库存消化缓慢。

3. 投资建议与风险提示

看好标的： 新和成、安迪苏、花园生物、浙江医药、金达威、天新药业、亿帆医药、兄弟科技
风险点： 行业竞争加剧、需求复苏不及预期、安全环保压力

4. 发展趋势总结

饲料添加剂行业步入供给优化阶段，需求多维度改善（基于终端消费复苏），具备盈利修复潜力。建议关注成本控制力强、产能扩张明确的企业。