基础化工行业点评报告：多种维生素报价上行，蛋氨酸厂商检修或提价，关注饲料添加剂行业供给端扰动-20240207-开源证券-19页_1mb

基础化工行业点评报告摘要

研究对象重点： 蛋氨酸、维生素（A、E、D3、B族等）

1. 蛋氨酸

行业动态

• 供给侧： 2024年赢创、新和成、紫光、希杰计划减产/检修，安迪苏、新和成持续提价。
• 需求端： 养殖端恢复缓慢，饲料添加剂替代豆粕、鱼粉仍存在空间。
• 产能情况：
  • 全球234万吨/年（国内74万吨，占比31%）
  • Top3企业产能占比68% → 新增117万吨/年（国内），Top3占比提升至70%。

核心判断：

• 供给收缩+需求边际修复，短期价格上行，看好格局优化，盈利修复契机。

2. 维生素

各细分品种

• VA/V E： 新和成、帝斯曼、金达威计划减/停产，万华布局柠檬醛产业链延伸。
• VD3： 国标落地优化供给，花园生物系全产业链布局。
• VB系列:
  • VB2: 欧盟再授权，供需略有改善。
  • VB3: 原料吡啶供应扰动致价格先涨后跌。
  • VB5/6/7: 政策变动、代际更新带来格局变化。

行业共性问题：

• 行业库存去化接近尾声，供需回归收紧节奏；但长期产能仍存在扩张压力。

3. 核心受益标的

• 蛋氨酸: 新和成、安迪苏。
• 维生素： 新和成、花园生物、浙江医药、金达威、天新药业、兄弟科技。

4. 风险提示**

• 细分市场竞争加剧；需求端复苏不及预期；安全环保监管压力 → 加速出清或政策变动带来扰动。