20240427-中国银河-中矿资源-002738.SZ-2023年年报与2024年一季报点评_锂盐降本增效业绩好转_布局铜矿资源打开新成长空间_4页_450kb

中矿资源公司点评：锂盐降本增效与铜矿资源布局

核心观点：
中矿资源发布2023年年报及2024年一季报，业绩短期承压但长期增长动能显著提升。锂盐价格大幅下跌导致2023年营收和利润下滑，但公司通过产能扩张和降本增效，2024年一季度业绩环比明显改善，且铜矿资源布局进一步深化。

1. 锂盐业务：产能提升与降本增效初见成效

• 产能扩张：
  公司锂矿自给率大幅提升，2023年锂盐产量同比下降19.5%，主要因锂价大幅下跌（电池级碳酸锂价格同比下跌46.3%）。公司已在2023年7月与2月投产Bikita锂矿项目及春鹏锂业35万吨高纯锂盐项目，锂辉石精矿和化学级透锂长石产能显著增加，锂盐原料自给率有望进一步提升。

• 降本增效：
  公司在津巴布韦投资建设的132KV输变电项目已于2024年3月通电，降低矿山用电成本；配套光伏发电项目（年发电量2100万度）也已部分建成，进一步减少生产能耗，2024年一季度锂盐成本下降效应初显，公司业绩环比增长强劲。

2. 铯铷盐业务：持续增长，市场拓展加速

• 铯铷盐业务表现优异，2023年销量同比增长259%，毛利增长201%，受益于绿色经济转型带来的下游需求扩张。公司在铯铷盐行业的技术与资源优势逐步显现，未来市场潜力较大。

3. 铜矿资源布局：新项目推进，中期成长动能增强

• 公司拟以5850万美元收购赞比亚Kitumba铜矿项目50%股权（铜平均品位2.2%），力争2025年完成5万吨铜金属产能布局，并计划在未来两年获取新的优质铜矿资源。这一举措将为公司开辟新的业绩增长点，增强整体资源储备。

投资建议：

预计公司2024-2026年归母净利润分别为131.6亿、183.8亿和236.5亿元，对应PE分别为191倍、137倍和106倍。锂盐业务降本增效明显，铜矿资源扩张推动力度加大，维持“推荐”评级，未来增长值得期待。

风险提示：

锂盐价格大幅波动、铜价下跌、产能释放不及预期、成本控制不及预期等风险需关注。