20240816-开源证券-中矿资源-002738.SZ-公司信息更新报告_多措并举降本应对周期底部_收购铜矿落地期待成长_4页_713kb

中矿资源（002738.SZ）投资分析总结

开源证券维持中矿资源“买入”评级，认为其通过降本增效穿越周期底部，并通过铜矿项目布局打开第二成长曲线。

核心逻辑：
公司作为锂盐核心供应商，在锂价大幅下跌的周期底部通过多项降本措施改善盈利。2024年上半年自有锂盐销量大增，单吨成本同比下降56%，主要受益于原料结构优化、光伏发电降本、汇率改善及运费下调。预计2024~2026年归母净利润为1157亿、1588亿、2204亿元，对应PE分别为166、121、87倍。

经营亮点：

1. 降本增效成效显著： 六氟锂售价提升至28.5万元/吨，单吨生产成本降至61万元，毛利率回升至38%。
2. 铜矿项目战略落地： 2024年7月完成津巴布韦Kitumba铜矿65%股权交割，后续启动开发，预期成为中长期利润增长点。

财务数据：

• 2024年锂盐销量同比增长127%，但锂价下行导致上半年营收/净利润双降。
• 预测未来三年业绩增速回升，铜矿贡献新动力。

风险提示：

• 周期底部项目进度不及预期。
• 海外锂资源国政策不确定性。
• 锂/铜大宗商品价格大幅波动。

结论： 建议持有并关注，受益于锂价企稳及铜矿增量弹性。