20221026-山西证券-贝泰妮-300957.SZ-业绩增速高于收入_产品矩阵不断丰富_5页_423kb

贝泰妮 (300957.SZ) 总结

核心内容

贝泰妮是一家专注于敏感肌肤护理的公司，其品牌矩阵不断丰富，业务覆盖美妆与零售领域。公司通过线上线下协同发展，强化了市场竞争力，并在多个平台上实现了销售增长。分析师认为公司未来发展前景良好，维持“买入-B”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年前三季度公司实现营业收入29.0亿元，同比增长37.1%；归母净利润5.2亿元，同比增长45.6%。其中，第三季度营收增长20.7%，净利润增长35.5%，整体表现符合预期。
• 产品矩阵不断丰富：公司持续推出新产品，重点发展防晒系列与抗老系列，同时发力新品牌“薇诺娜宝贝”，满足消费者对精细化护肤的需求。
• 线上销售增长显著：Q3线上销售占比超80%，其中淘系和抖音平台贡献主要收入，抖音增速高于淘系。公司在天猫等平台美妆品牌排行榜中表现突出。
• 费用持续增长：销售、管理、研发费用同比分别增长36.1%、41.0%、84.7%，公司加大品牌推广、仓储物流及研发投入。
• 净利率与ROE提升：销售净利率提升1个百分点至17.8%，净资产收益率达10.23%，显示盈利能力增强。
• 投资建议：预计2022-2024年EPS分别为2.8/3.6/4.6元，对应PE分别为51.1X/39.5X/31.0X，维持“买入-B”评级。

关键信息

财务数据概览

财务预测与估值

主要财务比率

风险提示

• 市场竞争加剧：高端外资品牌及本土新锐品牌对市场形成压力。
• 销售平台集中：公司销售主要依赖淘系和抖音等平台，存在平台风险。
• 委托加工风险：部分产品可能通过委托加工，存在质量控制风险。
• 疫情不确定性：疫情可能对销售和供应链产生影响。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅介于5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

分析师信息

• 王冯：执业登记编码 S0760522030003，邮箱：wangfeng@sxzq.com
• 谷茜：执业登记编码 S0760518060001，电话：0351-8686775，邮箱：guqian@sxzq.com

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