20221026-华安证券-贝泰妮-300957.SZ-业绩符合预期_多品牌布局打造第二增长曲线_4页_360kb

文档总结

核心内容

本报告对贝泰妮（300957）公司2022年三季报及未来三年的财务预测进行了详细分析，重点评估了公司业绩表现、品牌布局、财务健康状况及投资价值。

主要观点

业绩表现

• 公司前三季度实现营收28.95亿元，同比增长37.05%。
• 归母净利润为5.17亿元，同比增长45.62%。
• 基本每股收益为1.22元。
• Q3单季度营收8.46亿元，同比增长20.65%；归母净利润1.22亿元，同比增长35.49%。

盈利能力提升

• 毛利率保持在76.79%，略有下降0.11个百分点。
• 销售费用率下降0.07个百分点至46.22%，管理费用率上升0.20个百分点至7.01%，研发费用率显著上升1.13个百分点至4.35%。
• 净利率提升0.96个百分点至17.8%，扣非净利率略有下降0.18个百分点至15.58%。

品牌布局与市场表现

• 主品牌薇诺娜在天猫平台前三季度GMV约为19亿元，同比增长33%。
• 在抖音、快手、京东等平台也保持快速增长。
• 双十一期间，薇诺娜多个产品进入超头直播间，预售首日GMV位列天猫美容护肤第三，国货第一。
• 开售4小时，大单品舒敏保湿特护霜销量超200万支，表现亮眼。

新品牌AOXMED

• AOXMED是公司推出的高端抗衰新品牌，主打云南香格里拉高原珍稀植物及现代科技成果中的抗衰老活性物。
• 产品将覆盖护肤和饮品两大品类，预计上线专研、美妍、萃妍三大系列。
• 品牌将从线下医美专业机构端开始销售，打造高端专业形象，有望成为公司的第二增长曲线。

财务预测与估值

财务指标预测（单位：百万元）

投资建议

• 当前估值PE为49倍，预计2022~2024年EPS分别为2.92、4.00、5.25元。
• 维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 渠道拓展不及预期
• 营销效果不及预期

关键信息

• 公司总股本为424百万股，流通股本为217百万股，流通股比例为51.32%。
• 总市值为606亿元，流通市值为311亿元。
• 财务健康状况良好，资产负债率维持在17.8%左右，净负债比率逐步下降。
• 公司在敏感肌护肤市场具备高成长性，品牌矩阵逐步完善，企业规模效应开始显现。

结论

贝泰妮公司业绩符合预期，主品牌薇诺娜表现强劲，新品牌AOXMED有望成为第二增长曲线。公司研发投入增加，盈利能力提升，财务指标稳健，估值合理，维持“买入”评级。