银行行业：银行融资追踪第三十三期，本期存单发行利率较上期略有回落-20201213-广发证券-30页_1mb

银行业总结（第33期）

核心内容

本期为2020年12月5日~12月11日，主要分析了银行同业存单、商业银行债券及资本工具的发行与到期情况，以及银行可转债的表现。

同业存单发行与到期情况

• 发行规模：本期累计发行919笔，实际总发行8,116亿元，日均发行1,623亿元（上期：838亿元）。
• 募集成功率：整体募集成功率为88.5%（上期：80.2%），其中AA+级以下为46.1%（上期：37.8%）。
• 发行利率：整体发行利率为3.39%（上期：3.41%），AA+级以下为3.58%（上期：3.60%）。
• 存量规模：截至12月11日，同业存单存量为121,162亿元，较月初增加20,451亿元。
• 存量成本率：整体银行存量同业存单付息成本率为3.04%（上期：3.01%）。
• 加权剩余期限：本期末存量加权剩余期限为142.86日（上期末：137.59日）。
• 到期规模：本期到期5,861亿元（上期：2,870亿元），下期到期6,841亿元，12月预计到期20,922亿元。

商业银行债券与资本工具

• 发行情况：本期共发行1笔商业银行普通债券（10亿元），2笔二级资本债（40亿元），3笔永续债（221亿元），合计271亿元。
• 到期情况：本期到期16亿元商业银行普通债，152亿元资本工具；下期到期215亿元资本工具，无商业银行普通债到期。
• 信用利差变化：本期信用利差总体较上期上升，但不同期限和主体评级间略有分化。1个月短端信用利差大幅走阔，其余短端期限利差均较上期走阔，且低主体评级走阔幅度较大。中长期限利差上升幅度较大，而高主体评级的3年期利差略有收窄。

银行可转债表现

• 价格变动：本期可转债与正股价格普遍下降，仅青农转债和青农商行价格上涨。
• 转股溢价率：本期平均转股溢价率为26.49%（上期：23.24%），纯债溢价率为14.67%（上期：17.26%）。
• 估值偏离：除苏银转债外，其余9只转债的转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。正向偏离较大的为苏农转债（23.10%）和苏银转债（35.88%），负向偏离较大的为青农转债（18.68%）和无锡转债（16.16%）。

风险提示

1. 疫情传播程度、持续时间超预期；
2. 国际经济及金融风险超预期；
3. 政策落地不及预期；
4. 利率波动超预期；
5. 经济增长超预期下滑；
6. 资产质量恶化。

重点公司估值与财务分析

主要观点

• 同业存单发行：本期同业存单发行规模和募集成功率均有所提升，但整体发行利率略有回落。
• 信用利差变化：不同期限和主体评级的信用利差出现分化，低评级和短端利差上升幅度较大。
• 可转债表现：可转债与正股价格普遍下降，但部分银行如青农转债和青农商行表现优于市场。
• 估值指标：多数银行的估值指标均在合理范围内，但部分银行的转股溢价率偏离历史均值。

关键信息

• 发行趋势：本期同业存单发行规模和募集成功率均高于上期，但利率略有下降。
• 到期趋势：本期到期规模较大，预计12月到期金额达20,922亿元。
• 可转债市场：整体表现疲软，但个别银行表现较好。
• 风险因素：疫情、国际经济、政策、利率波动、经济增长及资产质量是主要关注点。

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心