银行业融资追踪第三十期：11月以来存单发行利率上涨约8BP-20201122-广发证券-30页_1mb

银行业总结 - 银行融资追踪第三十期

核心内容

本报告分析了2020年11月14日至11月20日期间银行业融资情况，包括同业存单、商业银行债券与资本工具以及可转债的表现。

主要观点

• 同业存单发行情况：

  • 本期累计发行727笔，总发行额3,831亿元，日均发行766亿元。
  • AA+级以下同业存单日均发行额为18亿元，较上期的23亿元有所下降。
  • 整体募集成功率为80.1%，较上期的81.0%略有下降；AA+级以下募集成功率为36.6%，较上期的44.2%明显下降。
  • 发行利率整体为3.30%，较上期的3.25%上升约5个基点；AA+级以下发行利率为3.46%，较上期的3.42%上升约4个基点。
  • 同业存单存量规模为117,367亿元，较月初增加6,585亿元，其中AA+级以下存单余额增加175亿元。
  • 当前整体银行存量同业存单付息成本率为2.97%，较上期的2.95%略有上升。
  • 本期末存量加权剩余期限为140.48日，较上期末的139.68日略有增加。

• 商业银行债券与资本工具：

  • 本期发行1笔40亿元商业银行普通债券，无资本工具发行。
  • 信用利差方面，1个月短端利差大幅压缩，其余期限利差普遍收窄，但表现分化。
  • 高主体评级的长期限利差较上期小幅走阔，中短期限利差收窄；低主体评级的短期限利差走阔，中长期限利差收窄。
  • 本期95亿元商业银行普通债到期，无资本工具到期。
  • 下期预计到期30亿元商业银行普通债和37亿元资本工具。

• 商业银行可转债：

  • 本期可转债与正股价格均出现下跌。
  • 平均转股溢价率为25.92%，较上期的29.65%下降。
  • 平均纯债溢价率为13.98%，较上期的13.83%略有上升。
  • 10只转债的转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。
  • 正向偏离较大的有江银转债（19.67%）和青农转债（29.12%），对均值的偏离度分别为46.9%和40.1%。
  • 负向偏离较大的有光大转债（11.44%）和无锡转债（16.51%），对均值的偏离度分别为-30.4%和-18.9%。

关键信息

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2020-11-22
• 分析师：倪军、屈俊、王先爽
• 风险提示：
  1. 疫情传播程度、持续时间超预期；
  2. 国际经济及金融风险超预期；
  3. 政策落地不及预期；
  4. 利率波动超预期；
  5. 经济增长超预期下滑；
  6. 资产质量恶化。

重点公司估值和财务分析

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心

图表索引

• 图1：同业存单分银行类型发行额与总募集成功率（周，笔，%）
• 图2：同业存单分期限发行额与发行利率（周，亿元，%）
• 图3：同业存单分银行类型净融资额与存量成本率（周，亿元，%）
• 图4：同业存单分发行期限净融资额与存量剩余期限（周，亿元，日）
• 图5：同业存单分主体评级&分银行类型存量剩余期限（日）
• 图6：AAA级：分银行类型同业存单募集成功率（%）
• 图7：城商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
• 图8：农商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
• 图9：AAA级：分银行类型同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图10：城商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图11：农商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图12：本周同业存单发行规模前十大银行（亿元）
• 图13：本周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
• 图14：近五周同业存单平均票面利率期限结构（%）
• 图15：国有大行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图16：股份行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图17：城商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图18：农商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图19：同业存单分利率区间实际发行额占比（%）
• 图20：同业存单分发行期限实际发行额占比（%）
• 图21：同业存单分银行类型平均票面利率（%）
• 图22：同业存单分主体评级到期收益率期限结构（%）
• 图23：同业存单分主体评级信用利差期限结构（bp）
• 图24：AAA级同业存单信用利差（周，bp）
• 图25：AA+级同业存单信用利差（周，bp）
• 图26：下周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
• 图27：各债券到期收益率期限结构（%）
• 图28：商业银行普通债、二级资本债到期收益率期限结构（%）
• 图29：商业银行普通债、二级资本债信用利差期限结构（bp）
• 图30：AAA级商业银行普通债券信用利差（周，bp）
• 图31：AAA-级商业银行二级资本债券信用利差（周，bp）
• 图32：可转债与正股月初以来涨跌幅（%）
• 图33：可转债与正股年初以来涨跌幅（%）
• 图34：可转债债性股性分析（截至2020/11/20）
• 图35：可转债转股溢价率走势（%）
• 图36：可转债转股溢价率分位图（截至2020/11/20，%）

表格索引

• 表1：银行债券存量数据及变动情况（亿元）
• 表2：同业存单募集成功率（%）
• 表3：同业存单日均实际发行额（亿元）
• 表4：本周同业存单平均票面利率与环比上周变动一览（%, bp）
• 表5：3个月和1年期同业存单平均票面利率（%）