银行业银行融资追踪第三十九期：存单发行利率连续两周上行-20210122-广发证券-30页_1mb

银行业总结：存单发行利率连续两周上行

核心内容

本报告为银行融资追踪第三十九期，跟踪时间区间为2021年1月16日~1月22日。报告主要分析了同业存单、商业银行债券和资本工具的发行、募集成功率、发行利率、到期情况及可转债表现等内容。

主要观点

同业存单

• 发行情况：本期累计发行607笔，实际总发行3,067亿元，日均发行613亿元，较上期（540亿元）有所上升。
• 募集成功率：本期整体募集成功率为80.6%，较上期（82.7%）略有下降；AA+级以下银行募集成功率为66.2%，较上期（81.4%）显著下降。
• 发行利率：本期整体发行利率为2.81%，较上期（2.77%）上行0.04个百分点；AA+级以下银行发行利率为2.90%，与上期持平。
• 存量情况：截至2021年1月22日，银行同业存单存量规模为110,416亿元，较2020年初增加11,953亿元；整体存量付息成本率为3.04%，本期末存量加权剩余期限为136.09日，较上期末（135.75日）略有增加。
• 到期情况：本期到期规模为4,475亿元，预计下期到期规模为3,339亿元。

商业银行债券与资本工具

• 普通债券：本期未实际发行，约55亿普通债到期，预计下期无普通债到期。
• 资本工具：本期实际发行3笔二级资本工具，合计325亿元；预计下期约110亿资本工具到期。
• 信用利差：3个月短端信用利差大幅增长，其余期限短端利差压缩，中长期限利差也略有压缩。

商业银行可转债

• 表现：本期可转债与正股价格普遍小幅下跌，总体表现一般。
• 转股溢价率：平均为28.39%，较上期（27.38%）有所上升。
• 纯债溢价率：平均为13.54%，较上期（14.20%）有所下降。
• 偏离情况：张行转债、青农转债、苏农转债的转股溢价率分别高于历史均值22.21%、32.67%、26.81%，偏离度分别为58.5%、45.5%、53.3%；无锡转债的转股溢价率低于历史均值11.19%，偏离度为**-14.3%**。

关键信息

银行类型与主体评级分析

• AA+以下同业存单余额：较2020年初减少857亿元。
• AA+以下银行日均发行额：本期为18亿元，较上期（44亿元）显著下降。
• 主体评级分布：
  • AA+以下：余额为2,706亿元，较月初增加435亿元。
  • AAA：余额为98,892亿元，较月初增加6,140亿元。
  • AA+：余额为8,817亿元，较月初增加791亿元。

银行类型与发行数据

• 国有大型商业银行：余额为19,944亿元，较月初增加416亿元。
• 股份制商业银行：余额为44,774亿元，较月初增加2,451亿元。
• 城市商业银行：余额为35,828亿元，较月初增加2,959亿元。
• 农村商业银行：余额为9,199亿元，较月初增加1,448亿元。

风险提示

1. 疫情传播程度、持续时间超预期。
2. 国际经济及金融风险超预期。
3. 政策落地不及预期。
4. 利率波动超预期。
5. 经济增长超预期下滑。
6. 资产质量恶化。

重点公司估值与财务分析

图表索引

• 图1：同业存单分银行类型发行额与总募集成功率（周，笔，%）
• 图2：同业存单分期限发行额与发行利率（周，亿元，%）
• 图3：同业存单分银行类型净融资额与存量成本率（周，亿元，%）
• 图4：同业存单分发行期限净融资额与存量剩余期限（周，亿元，日）
• 图5：同业存单分主体评级&分银行类型存量剩余期限（日）
• 图6：AAA级：分银行类型同业存单募集成功率（%）
• 图7：城商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
• 图8：农商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
• 图9：AAA级：分银行类型同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图10：城商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图11：农商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图12：本周同业存单发行规模前十大银行（亿元）
• 图13：本周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
• 图14：近五周同业存单平均票面利率期限结构（%）
• 图15：国有大行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图16：股份行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图17：城商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图18：农商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图19：同业存单分利率区间实际发行额占比（%）
• 图20：同业存单分发行期限实际发行额占比（%）
• 图21：同业存单分银行类型平均票面利率（%）
• 图22：同业存单分主体评级到期收益率期限结构（%）
• 图23：同业存单分主体评级信用利差期限结构（bp）
• 图24：AAA级同业存单信用利差（周，bp）
• 图25：AA+级同业存单信用利差（周，bp）
• 图26：下周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
• 图27：各债券到期收益率期限结构（%）
• 图28：商业银行普通债、二级资本债到期收益率期限结构（%）
• 图29：商业银行普通债、二级资本债信用利差期限结构（bp）
• 图30：AAA级商业银行普通债券信用利差（周，bp）
• 图31：AAA-级商业银行二级资本债券信用利差（周，bp）
• 图32：银行可转债与正股月初以来涨跌幅（%）
• 图33：可转债与正股年初以来涨跌幅（%）
• 图34：可转债债性股性分析（截至2021/1/22）
• 图35：可转债转股溢价率走势（%）
• 图36：可转债转股溢价率分位图（截至2021/1/22，%）

数据来源

• 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心

分析总结

• 存单发行利率：本期整体发行利率上行，表明市场对银行融资需求有所增加，同时反映市场流动性状况。
• 募集成功率：整体募集成功率略有下降，AA+级以下银行募集成功率显著下降，说明市场对低评级银行的接受度降低。
• 信用利差：整体信用利差有所压缩，显示市场风险偏好有所上升。
• 可转债表现：可转债整体表现一般，转股溢价率有所上升，但纯债溢价率下降，说明市场对可转债的股性偏好有所增强。
• 风险提示：报告指出多个潜在风险因素，包括疫情、国际经济、政策、利率波动和经济增长等方面，投资者需密切关注。