银行业融资追踪第五十三期：本期存单发行利率继续降至2.89_-20210516-广发证券-30页_1mb

报告摘要

银行业总结

核心内容

本期（2021年5月8日~5月14日）银行同业存单发行利率继续下降至 2.89%，较上期 2.94% 下降了 0.05 个百分点。整体募集成功率为 90.2%，较上期 83.2% 明显提升。AA+级以下银行的发行利率为 3.17%，募集成功率为 84.0%，也较上期有所改善。

截至2021年5月14日，银行同业存单存量规模达到 123,637亿元，较年初增加 12,136亿元。其中，AA+级以下同业存单余额较年初增加 91亿元。商业银行债券和资本工具存量分别为 21,989亿元 和 35,204亿元。

本期同业存单实际发行 7,037亿元，日均发行 1,173亿元，较上期 558亿元 明显增长。AA+级以下银行日均发行额为 31亿元，较上期 14亿元 增加。到期规模为 5,195亿元，预计下期到期 3,989亿元。

主要观点

同业存单市场活跃度提升：本期同业存单募集成功率显著上升，说明市场流动性有所改善，银行融资需求与市场接受度同步提升。
利率持续下行：整体发行利率和存量付息成本率均下降，反映出市场对银行融资需求的持续关注和资金成本的下降趋势。
AA+级以下银行表现亮眼：虽然整体利率下降，但AA+级以下银行的发行利率仍高于AAA级，显示其融资成本相对较高，但募集成功率提升，市场对其接受度有所改善。
商业银行债券市场变化：本期无商业银行债券发行，但有 30亿元 资本工具发行。信用利差整体呈压缩趋势，其中短端压缩幅度最大，中长端略有波动。
可转债市场表现：本期正股和可转债价格普遍上涨，可转债平均转股溢价率为 21.98%，纯债溢价率为 12.05%。部分可转债价格偏离历史均值较大，表明市场情绪和估值差异明显。

关键信息

同业存单发行情况

累计发行：917笔，总发行额 7,037亿元，日均发行 1,173亿元。
募集成功率：整体 90.2%，AA+级以下 84.0%。
发行利率：整体 2.89%，AA+级以下 3.17%。
到期情况：本期到期 5,195亿元，预计下期到期 3,989亿元。
存量规模：整体同业存单存量 123,637亿元，加权剩余期限 162.88日。

商业银行债券与资本工具

资本工具：本期实际发行 30亿元，未发行商业银行债券。
到期情况：本期有 30亿元 商业银行普通债到期，预计下期有 355亿元 商业银行普通债和 10亿元 资本工具到期。
信用利差：短端信用利差压缩显著，中长端利差略有波动，其中10年期利差略有上升。

可转债分析

价格走势：正股和可转债价格普遍上涨。
溢价率：平均转股溢价率 21.98%，纯债溢价率 12.05%。
偏离度：杭银转债、苏农转债转股溢价率分别偏离均值 83.9% 和 48.2%，为正向偏离较大；青农转债、苏银转债、无锡转债为负向偏离较大。

风险提示

疫情传播程度、持续时间超预期；
国际经济及金融风险超预期；
政策落地不及预期；
利率波动超预期；
经济增长超预期下滑；
资产质量恶化。

重点公司估值和财务分析

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值（元/股）	EPS(元)	PE(x)	PB(x)	ROE(%)
工商银行	601398.SH	CNY	5.28	2021/5/2	买入	6.56	0.96	5.50	0.64	12.21
建设银行	601939.SH	CNY	6.98	2021/4/29	买入	8.92	1.15	6.07	0.70	12.14
农业银行	601288.SH	CNY	3.29	2021/4/30	买入	4.10	0.65	5.06	0.56	11.59
中国银行	601988.SH	CNY	3.29	2021/4/30	买入	4.56	0.66	4.98	0.51	10.64
邮储银行	601658.SH	CNY	5.39	2021/4/30	买入	7.15	0.80	6.74	0.75	11.97
交通银行	601328.SH	CNY	4.95	2021/4/30	买入	5.87	1.05	4.71	0.46	10.25
招商银行	600036.SH	CNY	54.98	2021/4/23	买入	57.17	4.41	12.47	1.92	16.35
中信银行	601998.SH	CNY	5.32	2021/5/2	买入	6.21	1.02	5.22	0.51	10.29
兴业银行	601166.SH	CNY	22.97	2021/4/30	买入	31.32	3.58	6.42	0.81	13.26
平安银行	000001.SZ	CNY	23.32	2021/4/20	买入	30.22	1.71	13.64	1.39	10.73
宁波银行	002142.SZ	CNY	42.47	2021/4/23	买入	43.67	2.97	14.31	2.14	16.00
南京银行	601009.SH	CNY	9.86	2021/4/30	买入	10.80	1.49	6.62	0.91	14.50
杭州银行	600926.SH	CNY	16.70	2021/4/29	买入	17.82	1.38	12.10	1.41	12.18