银行业融资追踪第二十二期：本期存单发行利率较上期上涨约4.8BP-20200920-广发证券-30页_1mb

银行业总结 - 银行融资追踪 第二十二期

核心内容

本期（2020年9月12日~2020年9月18日）银行同业存单发行利率较上期上涨约4.8BP，整体发行利率为3.07%，其中AA+级以下银行发行利率为3.23%。整体募集成功率为86.4%，较上期略有上升，但AA+级以下银行募集成功率下降至38.9%。银行同业存单存量规模为112,910亿元，较月初增加2,606亿元，AA+级以下存单余额减少141亿元。整体存量付息成本率为2.84%，较上期微升，本期末存量加权剩余期限为133.19日，较上期下降约0.85日。本期到期规模为4,034亿元，预计下期到期3,699亿元，9月至12月合计到期压力约为66,609亿元。

主要观点

• 同业存单发行情况：

  • 本期累计发行716笔，实际总发行额5,121亿元，日均发行1,024亿元，与上期基本持平。
  • 发行利率上升，整体上涨约4.8BP，AA+级以下银行发行利率上涨约6BP。
  • 募集成功率有所提升，但AA+级以下银行募集成功率下降，显示市场对低评级银行的接受度降低。

• 商业银行债券与资本工具：

  • 本期共发行6笔二级资本工具，合计1,195亿元，无普通债发行。
  • 商业银行普通债和资本工具的信用利差表现分化，短、中端利差走阔，长端利差小幅压降。
  • 本期约有332亿元普通债和15亿元资本工具到期，下期约有25亿元普通债和30亿元资本工具到期。

• 可转债表现：

  • 本期正股价格悉数上涨，可转债价格多数下跌，青农转债因新券效应价格上涨约9.07%。
  • 可转债平均转股溢价率25.33%，较上期下降3.1%，纯债溢价率15.14%，较上期下降0.7%。
  • 青农转债和苏农转债的转股溢价率偏离历史均值较大，分别为51.1%和58.8%。

关键信息

• 风险提示：

  • 疫情传播程度、国际经济及金融风险、政策落地不及预期、利率波动、经济增长超预期下滑、资产质量恶化。

• 重点公司估值和财务分析：

  • 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行、招商银行、中信银行、兴业银行、光大银行、平安银行、上海银行、宁波银行、南京银行、杭州银行、常熟银行等均被评估为买入。
  • 各银行的合理价值、EPS、PE、PB、ROE等指标均有所披露，其中招商银行的估值最高，为40.18元/股，而常熟银行估值相对较低。

• 图表索引：

  • 包括同业存单分银行类型发行额与募集成功率、分期限发行额与发行利率、存量数据与成本率、到期规模等图表，为分析提供了详细的数据支持。

数据来源

• 所有数据均来自Wind及广发证券发展研究中心。

总结

本期银行业融资情况整体呈现稳中有升的趋势，同业存单发行利率有所上涨，但募集成功率有所波动。商业银行债券与资本工具发行情况较为稳定，但信用利差表现分化，显示市场对不同评级银行的定价存在差异。可转债市场表现分化，正股表现优于可转债，但青农转债因新券效应表现突出。总体来看，银行行业面临一定的风险，包括疫情、国际环境、政策、利率波动及经济增长等因素，需密切关注。