20200726-广发证券-银行融资追踪第十四期_本期存单发行利率较上期上涨15BP_30页_2mb
报告摘要
银行业分析报告总结 - 第十四期
核心内容
本期报告分析了2020年7月18日~2020年7月24日期间银行同业存单及债券市场的运行情况，涵盖发行、募集成功率、发行利率、到期情况及可转债表现等方面。
主要观点
- 同业存单发行情况：本期累计发行698笔，实际总发行额6,938亿元，日均发行额达1,388亿元，较上期增长显著。其中，AAA级银行日均发行额为1329亿元，高于上期的404亿元。
- 募集成功率：本期整体募集成功率为88.0%，较上期提升13.3个百分点；AA+以下银行募集成功率为30.4%，较上期提升5.2个百分点。
- 发行利率：本期整体发行利率为2.79%，较上期上升15BP；AA+以下银行发行利率为3.01%，上期为2.92%。
- 存量情况：整体银行存量同业存单付息成本率为2.80%，与上期持平；本期末存量加权剩余期限为136.96天，较上期略有下降。
- 到期情况：本期到期存单规模为3,620亿元，预计下期到期约2,862亿元。
- 商业银行债券与资本工具：本期发行了8亿元二级资本工具，无普通债发行。各期限信用利差继续走阔，其中短端（6个月）及长端（5年、7年）利差上涨幅度较大。
- 可转债表现：本期可转债平均转股溢价率回升至24.24%，纯债溢价率下降至12.46%。紫银转债上市后表现良好，转股溢价率在上市当日为3.26%，本期末上升至8.70%。浦发转债和苏农转债的溢价率对历史均值偏离较大。
关键信息
同业存单
- 总量：截至2020年7月24日，银行同业存单存量规模为104,948亿元，较月初增加2,661亿元。
- AA+级以下存单：余额较月初减少128亿元。
- 商业银行债券：存量规模为21,115亿元，较月初减少365亿元。
- 资本工具：存量规模为30,230亿元，较月初增加515亿元。
发行数据
- 日均发行额：本期日均发行额为1,388亿元，较上期增加954亿元。
- AAA级银行日均发行额：本期为1329亿元，较上期增加925亿元。
- 发行利率：本期整体发行利率为2.79%，较上期上升15BP。
到期数据
- 本期到期：3,620亿元，下期预计到期约2,862亿元。
- 商业银行普通债及二级资本债到期：本期到期31亿元资本工具和400亿元普通债券，下期预计到期10亿元资本工具和90亿元普通债券。
可转债分析
- 紫银转债：发行规模45亿元，债项评级AA+，上市当日转股溢价率3.26%，本期末转股溢价率8.70%。
- 转股溢价率：本期平均转股溢价率24.24%，纯债溢价率12.46%。
- 估值偏离：除紫银转债外，其余可转债转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差，其中浦发转债和苏农转债偏离较大。
风险提示
- 疫情传播程度、持续时间超预期
- 国际经济及金融风险超预期
- 政策落地不及预期
- 利率波动超预期
- 经济增长超预期下滑
- 资产质量恶化
重点公司估值和财务分析（部分）
| 股票简称 | 股票代码 | 最新收盘价 | 合理价值 | 2020E EPS | 2021E EPS | 2020E PE | 2021E PE | 2020E PB | 2021E PB | 2020E ROE | 2021E ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 工商银行 | 601398.SH | 4.98 | 6.82 | 0.90 | 0.93 | 5.53 | 5.35 | 0.66 | 0.60 | 12.39 | 11.79 |
| 建设银行 | 601939.SH | 6.12 | 8.26 | 1.09 | 1.14 | 5.61 | 5.37 | 0.67 | 0.61 | 12.44 | 11.91 |
| 农业银行 | 601288.SH | 3.23 | 4.35 | 0.62 | 0.64 | 5.21 | 5.05 | 0.59 | 0.55 | 11.79 | 11.35 |
| 中国银行 | 601988.SH | 3.35 | 4.28 | 0.63 | 0.65 | 5.32 | 5.15 | 0.55 | 0.51 | 10.82 | 10.26 |
| 邮储银行 | 601658.SH | 4.62 | 6.33 | 0.76 | 0.87 | 6.08 | 5.31 | 0.73 | 0.66 | 12.65 | 13.07 |
| 招商银行 | 600036.SH | 34.60 | 41.35 | 4.11 | 4.60 | 8.42 | 7.52 | 1.34 | 1.19 | 16.85 | 16.74 |
| 中信银行 | 601998.SH | 5.12 | 7.91 | 1.00 | 1.07 | 5.12 | 4.79 | 0.52 | 0.48 | 10.60 | 10.37 |
| 浦发银行 | 600000.SH | 10.42 | 12.75 | 2.03 | 2.10 | 5.13 | 4.96 | 0.57 | 0.53 | 11.62 | 11.08 |
| 兴业银行 | 601166.SH | 15.66 | 23.40 | 3.23 | 3.41 | 4.85 | 4.59 | 0.60 | 0.55 | 13.07 | 12.46 |
| 光大银行 | 601818.SH | 3.78 | 5.90 | 0.75 | 0.82 | 5.04 | 4.61 | 0.58 | 0.53 | 11.88 | 12.00 |
| 平安银行 | 000001.SZ | 13.50 | 15.57 | 1.63 | 1.81 | 8.28 | 7.46 | 0.87 | 0.79 | 11.01 | 11.10 |
| 北京银行 | 601169.SH | 4.79 | 5.82 | 1.02 | 1.08 | 4.70 | 4.44 | 0.49 | 0.46 | 10.94 | 10.67 |
| 上海银行 | 601229.SH | 8.13 | 10.97 | 1.50 | 1.62 | 5.42 | 5.02 | 0.67 | 0.61 | 12.93 | 12.63 |
| 宁波银行 | 002142.SZ | 30.08 | 31.49 | 2.92 | 3.49 | 10.30 | 8.62 | 1.62 | 1.40 | 17.35 | 17.47 |
| 南京银行 | 601009.SH | 7.76 | 11.42 | 1.65 | 1.87 | 4.70 | 4.15 | 0.75 | 0.66 | 16.96 | 16.88 |
| 杭州银行 | 600926.SH | 9.36 | 10.03 | 1.50 | 1.77 | 6.24 | 5.29 | 0.82 | 0.73 | 13.86 | 14.66 |
| 常熟银行 | 601128.SH | 7.41 | 8.79 | 0.74 | 0.82 | 10.01 | 9.04 | 1.10 | 1.00 | 11.37 | 11.59 |
图表索引
- 图1：同业存单分银行类型发行额与总募集成功率
- 图2：同业存单分期限发行额与发行利率
- 图3：同业存单分银行类型净融资额与存量成本率
- 图4：AAA级银行同业存单募集成功率
- 图5：城商行分主体评级募集成功率
- 图6：农商行分主体评级募集成功率
- 图7：AAA级银行同业存单日均实际发行额
- 图8：城商行分主体评级日均实际发行额
- 图9：农商行分主体评级日均实际发行额
- 图10：本周同业存单发行规模前十大银行
- 图11：本周同业存单到期规模前十大银行
- 图12：近五周同业存单平均票面利率期限结构
- 图13：国有大行分发行期限同业存单平均票面利率
- 图14：股份行分发行期限同业存单平均票面利率
- 图15：城商行分发行期限同业存单平均票面利率
- 图16：农商行分发行期限同业存单平均票面利率
- 图17：同业存单分利率区间实际发行额占比
- 图18：同业存单分发行期限实际发行额占比
- 图19：同业存单分主体评级加权剩余期限
- 图20：同业存单分银行类型加权剩余期限
- 图21：同业存单分银行类型平均票面利率
- 图22：同业存单分主体评级到期收益率期限结构
- 图23：同业存单分主体评级信用利差期限结构
- 图24：AAA级同业存单信用利差
- 图25：AA+级同业存单信用利差
- 图26：下周同业存单到期规模前十大银行
- 图27：各债券到期收益率期限结构
- 图28：商业银行普通债、二级资本债到期收益率期限结构
- 图29：商业银行普通债、二级资本债信用利差期限结构
- 图30：AAA级商业银行普通债券信用利差
- 图31：AAA-级商业银行二级资本债券信用利差
- 图32：可转债与正股月初以来涨跌幅
- 图33：可转债与正股年初以来涨跌幅
- 图34：可转债债性股性分析
- 图35：可转债转股溢价率走势
- 图36：可转债转股溢价率分位图
数据来源
- Wind
- 广发证券发展研究中心
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