银行业融资追踪第三十六期：12月存单发行利率累计回落约17BP-20210103-广发证券-30页_1mb

报告摘要

银行业总结

核心内容

本期报告聚焦于2020年12月26日至2021年1月1日期间银行同业存单、商业银行债券及资本工具的发行与到期情况，以及可转债表现和估值分析。报告旨在为银行行业提供市场动态与投资建议。

主要观点

同业存单发行情况：
- 本期累计发行318笔，实际总发行额1,351亿元，日均发行338亿元，环比上期（839亿元）明显下降。
- AA+级以下银行日均发行额为27亿元，环比上期（30亿元）略有下降。
- 整体募集成功率为78.6%，环比上期（84.2%）下降。
- AA+级以下募集成功率为57.7%，环比上期（56.3%）略有回升。
- 整体发行利率为3.24%，环比上期（3.28%）下降约17BP；AA+级以下发行利率为3.43%，环比上期（3.58%）下降约15BP。
- 存量同业存单付息成本率为3.05%，环比上期（3.04%）略有上升。
- 本期末存量加权剩余期限为142.05日，环比上期末（144.80日）略有下降。
- 本期到期额为2,131亿元，预计下期到期额为1,085亿元。
商业银行债券与资本工具：
- 本期未实际发行普通债券，但有4亿元资本工具发行。
- 短端信用利差大幅压缩，3个月和1年期信用利差回升，中长期限利差略有压缩。
- 本期无普通债到期，约119亿元资本工具到期，预计下期约5亿元普通债到期，无资本工具到期。
可转债表现：
- 本期可转债与正股价格普遍上涨，总体表现较好。
- 平均转股溢价率为25.73%，环比上期（27.62%）略有下降；平均纯债溢价率为13.77%，环比上期（12.03%）略有上升。
- 无锡转债转股溢价率低于历史均值，青农转债、苏银转债的转股溢价率分别高于均值25.44%和33.27%，对均值的偏离度分别为20.3%和26.0%。
- 无锡转债的转股溢价率为11.15%，对均值的偏离度为-44.5%，为负向偏离最大。

关键信息

存量与发行数据

银行同业存单存量：
- 截至2021年1月1日，银行同业存单存量规模为111,251亿元，较2020年初增加3,897亿元。
- AA+级以下同业存单余额较2020年初减少1,696亿元。
商业银行债券与资本工具存量：
- 商业银行债券存量为21,178亿元，资本工具存量为34,819亿元。
- 本期AA+以下银行债券余额较年初减少1,696亿元，而AAA级债券余额增加8,257亿元。

风险提示

疫情传播程度与持续时间超预期
国际经济及金融风险超预期
政策落地不及预期
利率波动超预期
经济增长超预期下滑
资产质量恶化

行业评级

所有分析的银行均被评定为“买入”。

报告日期

2021年1月3日

重点公司估值与财务分析

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值（元/股）	EPS（元）	PE（x）	PB（x）	ROE（%）
工商银行	601398.SH	CNY	4.99	2020/11/1	买入	6.72	0.79	6.32	6.09	10.97
建设银行	601939.SH	CNY	6.28	2020/10/30	买入	8.14	0.97	6.49	6.21	11.09
农业银行	601288.SH	CNY	3.14	2020/11/1	买入	4.29	0.54	5.81	5.51	10.52
中国银行	601988.SH	CNY	3.18	2020/10/31	买入	4.22	0.56	5.68	5.39	9.68
邮储银行	601658.SH	CNY	4.78	2020/12/22	买入	6.77	0.67	7.17	6.60	11.18
交通银行	601328.SH	CNY	4.48	2020/11/1	买入	6.95	0.87	5.15	4.98	9.08
招商银行	600036.SH	CNY	43.95	2020/11/1	买入	43.08	3.59	12.24	11.07	14.90
中信银行	601998.SH	CNY	5.11	2020/10/29	买入	6.65	0.87	5.90	5.62	9.38
浦发银行	600000.SH	CNY	9.68	2020/11/1	买入	10.79	1.80	5.38	5.12	10.38
兴业银行	601166.SH	CNY	20.87	2020/10/29	买入	22.81	2.92	7.15	6.64	11.99
光大银行	601818.SH	CNY	3.99	2020/11/1	买入	5.17	0.66	6.05	5.54	10.54
平安银行	000001.SZ	CNY	19.34	2020/10/22	买入	18.21	1.40	13.81	12.98	9.58
上海银行	601229.SH	CNY	7.84	2020/11/1	买入	8.34	1.22	6.41	6.03	10.67
宁波银行	002142.SZ	CNY	35.34	2020/10/29	买入	37.14	2.60	13.59	11.82	14.94
南京银行	601009.SH	CNY	-	-	-	-	-	-	-	-
杭州银行	600926.SH	CNY	14.92	2020/11/1	买入	14.18	1.17	12.75	11.57	11.79
常熟银行	601128.SH	CNY	7.38	2020/10/28	买入	8.69	0.66	11.18	10.25	10.28
渝农商行	601077.SH	CNY	4.50	2020/10/30	买入	5.83	0.78	5.74	5.51	9.76