20221228-华创证券-_债券分析_12月海外月度观察_美国通胀缓慢下降_主要央行加息放缓_20页_1mb

债券分析总结：12月海外经济与货币政策观察

核心内容

12月，全球主要经济体经济景气度持续回落，通胀见顶迹象逐渐显现，但经济衰退风险仍需关注。主要央行加息节奏有所放缓，但货币政策仍保持紧缩态势，金融市场表现呈现震荡格局。

主要观点

1. 海外经济：景气度延续下行，通胀可能见顶

• 全球经济：景气度持续回落，PMI指标和OECD综合领先指标均走弱，经济衰退风险加剧。
• 发达经济体：
  • 美国：经济景气指标持续下行，制造业和服务业PMI下降，房地产市场疲软，但消费仍受节假日支撑。通胀压力有所下降，CPI同比降至7.1%，核心PCE回落不及预期，劳动力市场维持相对强劲。
  • 欧元区：经济景气度边际回暖，但整体仍处于萎缩区间。制造业和服务业PMI回升，但通胀仍维持高位。
  • 日本：制造业和服务业PMI继续分化，服务业有所改善，但制造业收缩。日本通胀小幅上升，主要由输入型通胀推动。
  • 英国：经济仍处衰退状态，制造业PMI大幅下滑，服务业PMI回升，但通胀仍高企。

2. 货币政策：主要央行加息速度放缓，日央行扩大收益率目标区间

• 美联储：加息速度小幅放缓至50bp，终点利率上调至5.1%，但紧缩立场不变。官员强调需继续观察通胀回落速度，且不急于降息。
• 欧央行：加息步伐收窄至50bp，计划于2023年3月启动量化紧缩，缩表速度为150亿欧元/月。货币政策仍偏鹰派。
• 日央行：扩大收益率目标区间至±0.5%，但宽松政策维持不变，强调在通胀目标达成前不考虑退出宽松。
• 英央行：加息50bp，维持货币紧缩立场，但内部存在分歧，部分官员认为当前利率水平已足够。

关键信息

3. 金融市场：美债收益率震荡上行，美元指数区间震荡，国际油价反弹

• 美债市场：收益率因通胀预期波动而震荡上行，10年期美债收益率从3.42%升至3.75%，反映市场对通胀回落的不确定。
• 汇率市场：美元指数维持震荡，日元因日央行政策调整大幅反弹，英镑小幅回落。
• 国际油价：受俄油限价影响下跌，但随后因供需担忧与需求预期回升，布伦特原油价格反弹至83.9美元/桶。

风险提示

• 海外经济大幅走弱风险依然存在。
• 通胀压力可能保持韧性，特别是欧元区和英国。
• 全球能源供给不确定性仍可能影响经济与金融市场。

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• 助理研究员：赵浩言、葛莉江、宋琦、刘珈言、郝少桦、董含星

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