20221128-华安期货-2022年贵金属12月市场展望_加息节奏放缓_目标提升贵金属震荡偏强_13页_1mb

2022年12月贵金属市场展望总结

核心内容概述

2022年12月贵金属市场展望报告指出，随着能源价格和房屋价格的回落，通胀压力开始边际放缓，但劳动力成本仍维持高位，导致通胀粘性较强。美联储在12月加息节奏放缓，但退出加息的终点利率预计将达到5%-5.25%。黄金价格在12月加息前可能承压，加息后有望逢低布局多单。同时，衰退预期的升温可能为黄金带来长期配置机会。

主要观点

• 通胀趋势：美国10月CPI同比上涨7.7%，环比上涨0.4%，显示通胀正在转向，但服务业价格尤其是房租仍对CPI构成支撑。
• 能源价格回落：WTI原油价格从11月初的92.61美元跌至77.24美元，布伦特原油也大幅回落，能源价格回落有助于缓解通胀预期。
• 房屋价格放缓：美国房价指数显示8月环比下跌1.32%，为2009年以来最大跌幅，房价对CPI传导存在时滞。
• 美联储政策：美联储倾向于放缓加息节奏，但加息终点利率仍可能达到5%-5.25%，市场对12月加息50Bps的预期有所上升。
• 经济景气度疲弱：11月Markit PMI全面进入收缩区间，显示美国经济整体疲弱，但尚未出现显著恶化。
• 就业市场降温：初请和续请失业金人数增加，非农新增就业人数放缓，但失业率仍处于低位，劳动力市场未出现明显衰退。
• 黄金需求强劲：2022年三季度全球黄金需求同比大增28%，央行购金量创近55年新高，黄金的货币属性和避险功能增强。

关键信息

1. 通胀与加息节奏

• 通胀放缓：能源价格回落和房价环比回落对通胀形成压制，但服务业价格尤其是房租仍支撑CPI。
• 加息预期：美联储12月加息幅度预计为50Bps，较此前预期的75Bps有所放缓，但终点利率仍可能达到5%-5.25%。
• 通胀粘性：劳动力成本高企导致工资-通胀螺旋上升风险，通胀回落尚不明确，美联储仍需持续紧缩。

2. 黄金市场走势

• 短期走势：12月加息前黄金可能承压，加息后可逢低布局多单。
• 长期配置：随着衰退预期升温，货币政策宽松预期将提振金价，长期配置黄金的时间点临近。
• 金油比策略：可关注比价低位做多金油比，反映黄金相对于原油的吸引力。

3. 美元与非美货币

• 非美货币贬值：美元强势背景下，非美货币如日元贬值幅度较大，对以非美货币计价的黄金形成支撑。
• 黄金的货币属性：各国央行购金意愿增强，黄金作为储备资产的功能进一步凸显。

4. 投资策略建议

• 操作区间：在400-410元/克区间震荡操作。
• 12月加息后布局：可逢低点布局黄金多单。
• 衰退交易：关注未来经济衰退信号，利用宽松预期推动金价上涨。

总结

2022年12月，贵金属市场在美联储加息节奏放缓与通胀边际回落的背景下呈现震荡偏强走势。黄金价格虽受利率上限限制，在加息前可能承压，但加息后或迎来布局机会。随着能源和房价回落，通胀压力逐步缓解，但劳动力成本高企仍带来一定风险。美联储维持紧缩政策，但加息节奏趋缓，为黄金提供支撑。同时，全球衰退预期升温，将推动货币政策宽松，进一步利好黄金配置。投资建议包括在震荡区间操作、加息后逢低布局多单以及关注金油比策略。