20221130-弘业期货-贵金属_加息放缓预期强化_贵金属中期上行压力减小_11页_1mb

贵金属研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年11月贵金属市场走势及影响因素，重点围绕美国通胀数据、美联储加息政策预期、投机资金动向以及后市展望等方面展开。报告指出，尽管贵金属在月初有所反弹，但整体市场呈现震荡态势。随着美联储加息节奏放缓及市场对经济衰退的预期增强，贵金属的中期上行压力有所减小，但仍存在上涨空间。

主要观点

1. 贵金属市场走势

• 贵金属板块在月初反弹后进入震荡阶段，市场交易活跃度因美国年末假期而下降。
• COMEX黄金价格从1618美元反弹至1780美元上方，11月涨幅为7.73%。
• COMEX白银表现优于黄金，连续三根月线级别阳线推动价格回升至21美元上方，11月涨幅达12.22%。

2. 美国10月通胀数据

• 10月美国CPI同比上涨7.7%，环比上涨0.4%，为今年2月以来首次低于8%。
• 核心CPI同比上涨6.3%，环比上涨0.3%，表明核心商品价格有所回落。
• 二手车、家电、服装等核心商品价格环比下降，但劳动力市场带来的工资通胀仍对整体通胀形成支撑。

3. 通胀趋势与驱动因素

• 通胀大趋势可能已开始回落，但下降速度不会很快。
• 供应链修复、海运价格下降、消费意愿减弱是通胀回落的主要因素。
• 食品和能源价格仍保持上涨，其中果蔬、猪肉、禽类价格下降，但粮食类价格坚挺；汽油价格上涨，天然气价格回落，整体能源价格涨幅较小。

4. 美联储加息预期变化

• 美联储11月会议纪要显示，加息步伐放缓的预期进一步强化，可能在12月将加息幅度缩小至50个基点。
• 联邦基金利率最终峰值可能略高于此前预测，经济衰退可能性升至50%左右。
• 通胀压力尚未明显缓解，且通胀前景仍偏向上行，这使得美联储加息终点可能更远。

5. 投机资金动向

• 黄金期货端投机性净多头持仓小幅增加，截至11月22日为116,113手。
• 白银期货端净多头持仓小幅走弱，为16,766手。
• ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓量维持在908.09吨，而SLV白银ETF持仓量小幅下降至14,907.55吨。
• 投资者对贵金属后市仍持观望态度。

关键信息

• 短期展望：贵金属市场受美联储转鸽及通胀小幅回落影响，出现波动，但难以持续快速上涨，可能进入震荡阶段。
• 中期展望：随着美联储加息节奏放缓，贵金属承压减小，市场逐步计价美国经济放缓预期，中期上涨空间仍存在。
• 重点关注：12月美联储议息会议及后续通胀与经济数据，这将影响贵金属价格走势。
• 市场情绪：投资者情绪谨慎，对贵金属后市观点仍不明确，需进一步观察政策与经济数据变化。

结论

贵金属市场在短期受到美联储政策转向及通胀回落的利好影响，出现反弹，但整体仍处于震荡状态。中期来看，随着加息预期减弱和经济衰退预期上升，贵金属价格有望获得支撑，继续上涨。投资者应密切关注12月美联储会议及后续数据，以把握市场动向。