20210203-中诚信国际-资产证券化双周报_17页_959kb

资产证券化双周报总结（2021年1月18日—2021年1月29日）

核心内容概述

本报告分析了2021年1月18日至1月29日期间，中国资产证券化市场在银行间市场、交易商协会ABN和交易所市场的发行、交易及待发行情况。整体来看，资产证券化产品发行规模较大，但交易活跃度存在差异。同时，基础设施公募REITs配套规则的发布，为未来市场发展提供了制度保障。

主要观点与关键信息

一、发行情况

1. 银行间市场ABS

• 共发行6期，规模415.25亿元，优先级产品均为AAA级，票面利率在3.00%至3.90%之间。
• 个人住房抵押贷款类产品发行规模最大，占比达75%；个人汽车贷款类产品平均发行成本最低。
• 次级分层比例在10%至12%之间，差异不大。

2. 交易商协会ABN

• 共发行17期，规模186.08亿元，优先级产品均为AAA级，票面利率在2.40%至5.40%之间。
• 票据收益类产品发行规模最大，供应链债权和应收账款债权类产品规模较小。
• 有3期产品无次级分层，其余产品次级分层比例在0.10%至16%之间。
• 应收账款类产品平均发行成本最低。

3. 交易所ABS

• 共发行46期，规模460.18亿元，优先级产品涵盖AAA、AA+、AA级，票面利率从3.47%到6.80%不等。
• 供应链账款和应收账款类产品发行规模相对较大。
• 有17期产品无次级分层，占比达37%，较上期显著上升。
• 次级分层比例从0.11%到30%不等。

4. 全市场

• 共发行69期，规模1061.51亿元，涵盖多种基础资产类型。
• 个人住房抵押贷款类产品平均发行成本最低；小额贷款和应收账款类产品成本相对较高。
• 不同基础资产类型产品的分层比例差异较大，尤其在应收账款类产品中。

二、交易情况

1. 银行间市场

• 成交金额220.44亿元，较上期有所下降。
• 个人住房抵押贷款和个人汽车贷款类产品成交规模较大，不良贷款和消费性贷款类产品成交规模较小。

2. 交易商协会ABN

• 成交金额132.23亿元，交易活跃度较上期大幅提升。
• 票据收益类产品成交规模最大，供应链债权类产品次之，其余类别产品成交规模较低。

3. 交易所市场

• 成交金额63.69亿元，较上期增加。
• 供应链账款类产品成交量最大，其次是类REITs不动产投资信托类产品，其余基础资产类型成交量较低。

三、待发行产品

未来两周（2021年2月1日-2月14日），市场计划发行以下产品：

1. 银行间市场

• 4期信贷证券化产品，基础资产类型包括个人汽车贷款、不良贷款、租赁资产债权等。

2. 交易商协会ABN

• 4期产品计划发行，基础资产涵盖个人汽车贷款、供应链账款等。
• 本期交易所共有34期项目通过发审会，拟发行规模合计1177.02亿元。

3. 证监会主管ABS

• 10期产品计划发行，基础资产包括供应链账款、应收账款、个人消费贷款等。

四、市场动态

沪深交易所发布基础设施公募REITs配套规则，明确业务流程、审查标准和发售流程，进一步推动基础设施公募REITs试点进程。截至2020年11月底，已有近30个项目参加国家发改委组织的答辩，上交所储备项目达30多单，覆盖主要基础设施类型。技术系统基本就绪，监管制度更加完善，距离首批REITs项目落地更进一步。

总结

资产证券化市场在2021年1月18日至1月29日期间呈现以下特点：

• 发行规模较大，但交易活跃度不一，票据收益类和供应链账款类产品表现较为突出。
• 产品分层比例存在较大差异，尤其是应收账款类和票据收益类产品的分层比例波动较大。
• 优先级产品信用等级普遍较高，以AAA为主。
• 基础设施公募REITs配套规则发布，标志着市场进入规范化发展阶段，为后续项目落地奠定基础。

整体来看，资产证券化市场正逐步成熟，产品结构日趋多样化，市场参与度持续提升。