20210910-中诚信国际-资产证券化双周报_17页_926kb
报告摘要
资产证券化双周报总结（2021年8月23日—2021年9月3日）
核心内容
本报告总结了2021年8月23日至9月3日期间，中国资产证券化市场的发行、交易及待发行情况，涵盖银行间市场、交易商协会ABN及交易所ABS三大板块。整体来看，市场发行规模有所波动，交易活跃度呈现分化，监管政策对市场影响逐渐显现。
主要观点
- 发行情况：全市场共发行69期资产证券化产品，合计发行规模1063.38亿元，其中银行间市场发行3期，规模172.59亿元；交易商协会ABN发行33期，规模382.55亿元；交易所ABS发行33期，规模508.25亿元。
- 发行成本差异：不同基础资产类型的产品发行成本存在显著差异，其中不良贷款类产品平均发行成本最高，票据收益类、租赁资产类等发行成本相对较低。
- 分层比例：银行间ABS次级分层比例范围在9.94%至25%，交易商协会ABN次级分层比例从0.01%至10%，交易所ABS则有约40%的产品无次级，其余产品次级分层比例从0.16%至14.75%不等。
- 交易活跃度：银行间市场交易活跃度明显降低，成交金额82.61亿元；交易商协会ABN成交金额274.81亿元，较前一期有所下降；交易所ABS成交金额196.53亿元，活跃度有所提升。
- 监管政策影响：银保监会将资产支持证券列为理财产品中的流动性受限资产，可能对ABS投资产生一定不利影响。
关键信息
发行情况
| 市场板块 | 发行期数 | 发行规模（亿元） | 优先级信用等级 | 票面利率范围（%） | 主要基础资产类型 |
|---|---|---|---|---|---|
| 银行间ABS | 3期 | 172.59 | AAA_sf | 2.66–3.74 | 个人住房抵押贷款 |
| 交易商协会ABN | 33期 | 382.55 | AAA_sf | 2.58–4.20 | 票据收益、应收账款 |
| 交易所ABS | 33期 | 508.25 | AAA_sf | 2.89–6.25 | 特定非金款项、消费性贷款 |
发行成本分析
表1：不同基础资产类型产品发行成本
| 期限（年） | 基础资产类型 | 支数 | 票面利率最小值（%） | 票面利率最大值（%） | 票面利率均值（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1年期以下 | 租赁资产 | 5 | 2.58 | 2.80 | 2.73 |
| 1年期以下 | 票据收益 | 5 | 2.55 | 3.25 | 2.93 |
| 1年期以下 | 应收账款 | 7 | 2.90 | 3.98 | 3.24 |
| 1年期以下 | 其他 | 8 | 2.60 | 5.80 | 3.61 |
| 1年期以下 | 供应链账款 | 17 | 2.89 | 4.79 | 3.78 |
| 1年至3年 | 消费性贷款 | 4 | 2.66 | 4.10 | 3.23 |
| 1年至3年 | 供应链账款 | 8 | 2.95 | 3.80 | 3.31 |
| 3年至5年 | 票据收益 | 5 | 3.89 | 4.00 | 3.95 |
| 3年至5年 | 其他 | 8 | 3.43 | 5.70 | 4.56 |
| 5年期以上 | 个人住房抵押贷款 | 3 | 3.40 | 3.74 | 3.57 |
| 5年期以上 | 棚改/保障房 | 4 | 3.35 | 3.90 | 3.63 |
| 5年期以上 | PPP项目 | 2 | 4.14 | 4.19 | 4.17 |
交易情况
| 市场板块 | 成交金额（亿元） | 主要成交产品 |
|---|---|---|
| 银行间ABS | 82.61 | 个人住房抵押贷款类 |
| 交易商协会ABN | 274.81 | 票据收益类、应收账款类 |
| 交易所ABS | 196.53 | 个人消费贷款类、供应链账款类 |
待发行产品
- 银行间市场：未来两周计划发行12期信贷证券化产品和5期交易商协会ABN，基础资产类型包括个人汽车贷款、不良贷款、供应链账款等。
- 交易所市场：计划发行5期ABS产品，基础资产涉及小额贷款、个人消费贷款等；同时有30期项目通过发审会，拟发行规模合计1535.35亿元。
结论
资产证券化市场在2021年8月23日至9月3日期间整体表现平稳，但交易活跃度有所分化。不同基础资产类型产品在发行成本、分层比例等方面存在显著差异。监管政策的出台对市场流动性管理提出了更高要求，可能对ABS投资产生一定影响。未来两周市场待发行产品规模较大，预计对市场流动性及资产配置产生积极影响。
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