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资产证券化双周报总结（2021年4月26日—2021年5月14日）

核心内容概览

本报告分析了2021年4月26日至5月14日期间资产证券化市场的发行、交易及待发行情况，涵盖银行间市场、交易商协会ABN和交易所市场三大板块。整体来看，市场发行规模较大，但交易活跃度有所下降，同时首批基础设施公募REITs产品启动发行，成为市场热点。

主要观点

1. 发行情况

   • 全市场共发行82期资产证券化产品，合计发行规模995.28亿元，涵盖多种基础资产类型。
   • 个人住房抵押贷款是各市场的主要基础资产，尤其在银行间市场和交易所市场占据主导地位。
   • 发行成本存在显著差异，其中以个人消费贷款为基础资产的产品发行成本最高，而票据收益类产品发行规模最大。

2. 交易情况

   • 银行间市场信贷ABS成交金额202.32亿元，主要为个人住房抵押贷款类产品，其余基础资产成交规模较小。
   • 交易商协会ABN成交金额152.39亿元，票据收益类产品成交规模最大，其他类别如租赁资产债权、客票收费收益权等交易规模较低。
   • 交易所ABS成交金额65.16亿元，交易活跃度下降，供应链账款类产品成交量相对较大，而应收账款、保理债权等产品交易规模较小。

3. 待发行产品

   • 银行间市场计划发行12期信贷证券化产品和3期交易商协会ABN，基础资产类型包括不良贷款、个人汽车贷款、票据收益等。
   • 交易所市场计划发行8期ABS产品，基础资产包括供应链账款和应收账款，同时有25期项目通过发审会，拟发行规模达1595.05亿元。

关键信息

发行情况

银行间市场ABS

• 发行7期，规模334.92亿元。
• 优先级产品均为AAA_sf，票面利率在2.98%至3.90%之间。
• 个人住房抵押贷款占比约70%，个人汽车贷款次之，不良贷款占比小。
• 次级分层比例从8%至23%，最低为建元2021年第七期个人住房抵押贷款ABS（8%）。

交易商协会ABN

• 发行27期，规模230.18亿元。
• 优先级产品涵盖AAA_sf和AA+sf，票面利率从3.25%至6.50%。
• 票据收益类产品发行规模最大，租赁资产债权类产品平均发行成本最高。
• 次级分层比例从0.01%至24%不等，其中6期无次级分层。

交易所ABS

• 发行48期，规模430.18亿元。
• 优先级产品涵盖AAA_sf和AA_sf+，票面利率从3.30%至6.50%。
• 应收账款类产品发行规模最大，供应链账款类和租赁资产类次之。
• 次级分层比例最高为11%，其中14期无次级分层。

市场动态

• 首批基础设施公募REITs产品启动发行，共9单，计划募集规模约300亿元。
• 基础资产包括产业园、高速公路、仓储物流等，底层资产优质，后续管理受政策支持。
• 公募REITs获得市场高度关注，保险资管、银行、券商自营等机构积极参与配售。
• 投资者需关注底层资产运营管理情况及税收政策变动等潜在风险。

发行成本与分层比例

待发行产品详情

银行间市场

• 21中誉1优先：规模0.71亿，分层比例-，期限2.33年，基础资产为不良贷款。
• 21屹腾1优先 bc：规模30.00亿，分层比例90.00%，期限2.04年，基础资产为个人汽车贷款。
• 21长盈2A1：规模34.00亿，分层比例29.41%，期限2.04年，基础资产为个人汽车贷款。
• 21中盈万家3A1 bc：规模121.03亿，分层比例16.52%，期限2.04年，基础资产为个人住房抵押贷款。
• 21工元乐居3A1：规模136.93亿，分层比例38.34%，期限1.48年，基础资产为个人住房抵押贷款。

交易商协会ABN

• 21聚盈首旅ABN001优先：规模19.99亿，分层比例99.95%，期限3.00年，基础资产为票据收益。
• 21惠民ABN003优先A1：规模14.00亿，分层比例70.00%，期限2.95年，基础资产为票据收益。
• 21悦达悦盈ABN001优先A：规模11.73亿，分层比例78.20%，期限1.93年，基础资产为票据收益。
• 21鄱阳湖ABN001优先A1：规模2.60亿，分层比例53.06%，期限0.64年，基础资产为租赁资产债权。
• 21惠洲ABN002优先A1：规模21.00亿，分层比例70.00%，期限1.25年，基础资产为委托贷款债权。

总结

资产证券化市场在2021年4月26日至5月14日期间保持活跃，但交易活跃度有所下降。个人住房抵押贷款仍是主要基础资产，但不同市场和产品类型之间存在显著差异。基础设施公募REITs的推出为市场带来新的投资机会，但也需关注其潜在风险。未来两周市场计划发行规模较大，显示出资产证券化市场的持续发展势头。